上一交易周板块表现：上证综指累计下跌1.86%，报收3,272.36。沪深300上一交易周下跌1.97%，报收3,937.76。上一交易周申万（2021）31 个一级行业中7 个上涨，涨幅最大的五名是公用事业、煤炭、汽车、电力设备、环保，其中社会服务板块下跌1.84%，在申万一级31 个行业排名中位列16。

    　　社会服务行业跑赢沪深300 指数0.13pct。上一交易周社会服务子板块及旅游零售板块中1 个上涨，涨跌幅由高到低分别为：教育（+5.94%）、旅游及景区（-3.79%）、专业服务（-4.42%）、酒店餐饮（-4.96%）、酒店餐饮（-8.62%）。

    　　五一假期文旅活动复苏强劲、各项出行与消费数据同比高增，我们维持行业强于大市评级。

    　　下周起全面恢复港澳游“全国通办”。国家移民管理局发布公告，自2023年5 月15 日起实施全面恢复实行内地居民赴港澳团队旅游签注“全国通办”等四项调整优化出入境管理政策措施。四项政策措施包括：一是全面恢复实行内地居民赴港澳团队旅游签注“全国通办”。二是实施内地居民申办赴港澳地区探亲、工作、学习证件“全国通办”。三是调整在澳门就读的内地学生逗留签注有效期。四是全面恢复口岸快捷通关。国家移民管理局相关负责人表示，政策措施调整优化后，出入境人员*通关将更加便利，政策的优化有望提振港澳游。

    　　世界旅游组织：全球旅游已恢复至疫情前水平的80%。据12 日报道，联合国世界旅游组织发布的《世界旅游晴雨表》报告称，全球旅游已恢复到疫情前的80%。报告指出，2023 年第一季度全球旅游人数较2022 年同期增加一倍多，达2.35 亿人次。2023 年一季度世界各地的客流快速恢复，中东地区保持领先地位，客流不仅恢复到疫情前的水平，还超过疫情前水平的15%。此外，欧洲旅游已达到疫情前的90%，非洲达到88%，北美和南美达85%。参考我国疫情管制放开时间节点，出入境旅游完全恢复尚需时日。

    　　王府井：海南国际免税港五一期间客流同比增长196%。王府井5 月12日在互动平台表示，免税业态项目假期持续发力，王府井国际免税港五一期间客流同比增长近2 倍，王府井全球购跨境电商全平台日均UV、DAU 大幅提升，跨境电商体验店客流环比大幅增长。假期内，万宁王府井国际免税港结合文旅特色以“万有引力，山海之约”为主题，推出购物多重礼遇、百万政府消费券等促销活动，吸引近8 万的客流，同比增长196%，销售同比增长115%。

    　　投资建议

    　　五一之后市场出游情绪得到一定延续。港澳出行或将在政策支持下得到提振，后续出入境游的恢复节奏仍将受政策、旅游市场供给、上游航司恢复等的影响。我们重点看好业绩兑现确定性强，受五一假期出行催化的景区演艺行业相关公司，包括受益于长线游客流恢复和出行半径提高的丽江股份、卡位优质的宋城演艺。此外，我们看好受益于景区客流修复、商务活动复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌锦江酒店和首旅酒店；布局在主要出行目的地且顺应中高端酒店市场高速增长的君亭酒店；资源禀赋优质的黄山旅游和长白山，重点布局周边游的中青旅、天目湖；出入境游在五一迎来第一波恢复高峰的众信旅游，且受益于会展需求恢复的岭南控股；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；消博会催化下的免税龙头中国中免，以及“有税+免税”双轮驱动的王府井；受益于促就业政策推动的人服龙头科锐国际，具有生活及高频消费属性的豫园股份。建议关注出行产业链、演艺产业链上下游标的。

    　　评级面临的主要风险

    　　商旅出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。