美国IRA 光伏额外补贴细则落地，预计对中国企业实质影响较小，尽管国内厂商较难满足相关额外补贴要求，但亦难以改变中国厂商在美国市场的主导地位。
随着美国对光伏本土制造扶持力度的强化，或将吸引更多国内光伏龙头企业加快美国产能布局，并拉动相关设备需求。
美国发布IRA 光伏额外补贴细则，本土制造比例要求须达40%以上。5 月12日，美国财政部和国税局发布了关于《通胀削减法案》（IRA）中光伏等产品获得本土制造10%额外奖励的计算细则。具体要求：钢铁须100%来自美国；制成品中，美国本土制造占比须超40%，2023 年以后逐年提升5%至2025 年的55%，其中海风本土制造占比要求为20%，此后逐年提升至2027 年的55%（基准年份为2022 年）。按照细则，制成品若所有原材料和制造过程均来自美国，那该制造品被认定为美国制成品；如果部分构成来自海外，即使在美国生产，也不是美国制成品；但只要最终制造品的成本构成中有40%来自美国本土，那在现阶段便满足本土制造激励要求。
满足美国本土制造要求项目可获得额外10%税收抵免。根据原有IRA 法案，满足条件的光伏和光储项目可选择ITC 或PTC 获得税收抵免，其中ITC 在项目投运首年可一次性获得30%投资抵免，而PTC 则针对项目发电量在10 年有效期内持续获得对应发电补贴。在此基础上，若项目满足奖励核算细则要求，则ITC方案可获得额外10%投资抵免，抵免金额比例提升至40%；PTC 方案亦可额外多获取10%的年发电补贴。
预计中国厂商难获得IRA 额外补贴，但美国也难以摆脱对中国光伏产品的进口依赖。光伏组件是中国厂商销往美国的主要光伏产品之一。我们测算，在组件中，电池片成本占比约40%，光伏玻璃+胶膜成本占比约20%，仅此3 项成本占比已达60%，而美国目前基本没有上述产品和原料的规模化自产能力。因此，对于计划在美国建设组件厂的中国企业而言，要满足IRA 额外奖励要求难度较大；而对于美国光伏企业而言，目前本土光伏产能仅9GW 左右，且其中电池片、光伏玻璃等产品也大量来自进口，现阶段能满足额外奖励要求的产成品规模十分有限，相较于持续增长的装机需求，难以改变美国光伏产品依赖进口的现状。同时，即使考虑中国光伏产品较美国本土产品可能存在10%的税收抵免差距，但中国光伏产品凭借更突出的性价比优势，或仍具备强劲的市场竞争力。
政策落地有望推动美国光伏装机加快启动。随着美国IRA 光伏额外补贴细则落地，此前在观望的项目也有望加快启动落地，我们预计美国光伏市场将迎来明显需求复苏。同时，在中国光伏组件清关速度加快的预期下，预计2023 年美国光伏装机规模有望回升至30-40GW，国内组件龙头厂商对美销售比例有望迎来明显上升，优化结构推高盈利。
风险因素：全球光伏装机增长不及预期；海外贸易壁垒持续抬升；光伏制造环节降本增效不及预期等。
投资策略：美国IRA 光伏额外补贴细则落地，预计对中国企业实质影响较小，中短期内难以改变中国光伏厂商的市场主导地位。随着美国对光伏本土制造扶持力度的强化，料将直接拉动美国本土光伏产能投资增长，吸引更多国内光伏龙头企业加快美国产能布局，并拉动相关设备需求，推荐奥特维、捷佳伟创、晶盛机电，以及具备卡位优势的晶科能源、隆基股份、TCL 中环，建议关注晶澳科技等。
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