北京时间5 月13 日美国农业部（USDA）公布2023 年5 月全球农作物供需报告。本月报告中，USDA 对2023/24 年度全球主要农产品供需形势预测进行首次展望。USDA 预测全球2023/24 年度大豆、豆油、玉米、小麦、大米产量同比均有增长；大豆、豆油、玉米库存消费比同比增长，小麦、大米库存消费比同比下降。

    　　 油脂油料：全球大豆供应持续恢复，库存水平开启上行周期。USDA 预测2023/24年度全球大豆产量和消费量均创历史新高，贸易量稳定，期末库存量增加；全球油籽产量、压榨量和期末库存均有所增加。由于南美洲干旱结束，USDA 预测2023/24 年度全球大豆产量同比增加10.8%，其中阿根廷大豆产量同比增加77.8%，豆油和豆粕产量也同比增加。整体来看，全球大豆供应恢复速度增加，产需结余或创历史新高。USDA 预测2023/24 年度全球大豆库消比同比增加4pcts 至31.7%，库存水平开启上行周期。我们认为，全球大豆供应及库存水平预期恢复，拉动全球豆油供应恢复，国际大豆及豆油价格预期开启下行周期。

    　　 玉米：全球产量或创新高，产需结余由亏转盈。USDA 预测2023/24 年度全球玉米产量同比增加6.0%至12.2 亿吨，或创历史新高。其中，USDA 预计美国、阿根廷、中国等国同比均有较大幅度增长。由于播种面积和单产增加，美国2023/24 年度玉米产量预期同比增长11.2%，创历史新高。此外，USDA 预测全球2023/24 年度玉米消费量、贸易量、库存量均同比提升。整体来看，全球2023/24 年度玉米供应量预计大幅增加，产需结余或同比扭亏为盈。USDA 预测2023/24 年度全球玉米库存消费比同比小幅提升。我们预计，2023 年全球玉米供应偏紧格局将改善，中长期看，全球玉米库存恢复，国际玉米价格将开启下行趋势。

    　　 小麦：海外供应持续偏紧，库存水平仍处周期底部。USDA 预测2023/24 年度全球小麦产量同比小幅增长，贸易量、消费量和期末库存量均同比下降。由于俄乌冲突持续，USDA 预计乌克兰2023/24 年度小麦产量将继续降低，同比减少21.1%，相比冲突爆发前的2021/22 年度减少50.0%。由于不利的气候条件，USDA 预计俄罗斯小麦产量同比降低11.4%。整体来看，全球小麦仍然维持供需偏紧格局，产需仍有缺口。USDA 预计2023/24 年度小麦库存消费比预期同比小幅降低，全球小麦库存水平仍然处于周期底部。我们预计，2023/24 年度全球小麦供需格局仍然偏紧，库存持续低位，但考虑全球产量略有恢复以及北半球冬小麦即将进入收获期，预计短期内国际小麦现货价格仍将震荡下行。

    　　 大米：供应边际恢复，库存持续降低。USDA 预测2023/24 年度全球大米产量和消费量均创历史新高，贸易量基本稳定，期末库存量减少。USDA 预测2023/24年度全球大米期末库存同比减少1.48%至1.67 亿吨，处于2018/19 年来最低点，库消比同比减少0.5 pct 至31.9%，库存水平仍处于周期下行阶段。整体来看，2023/24 年度全球大米供应预计同比增加，但仍有产需缺口。我们认为，全球大米供应边际恢复，产需缺口同比缩小，预计2023 年国际大米价格略有下行。

    　　 风险因素：全球极端自然灾害；粮食、原油价格波动；地缘政治风险；全球粮食危机风险等。