Prada Q1营收同比增长21.6%，亚太区复苏迅速。本周Prada集团发布2023Q1季度经营公告，公司营收同比增长21.6%至10.6亿欧元，终端折扣的改善带动ASP增长，同时在销量提升的推动下，零售渠道（直营店+电商）营收同比增长22.4%至9.5亿欧元，货币中性基础上同比增长23.2%。
零售渠道营收分地区拆分：受益于中国消费环境改善，亚太区营收同比增长21.6%至3.6亿欧元，货币中性基础上同比增长22.4%，随着基数的降低，季度末增速进一步提升。旅游业以及本地消费的复苏推动欧洲营收同比增长25.5%至2.6亿欧元，货币中性基础上同比增长27.6%。美洲零售额同比增长9.8%，日本零售额同比增长43.7%。
零售渠道营收分产品拆分：皮具/成衣/鞋履营收同比增长12.8%/37.3%/19.9%至4.3/3.2/1.8亿欧元，货币中性基础上同比增长13.6%/38.3%/20.2%。
零售渠道营收分品牌拆分：Prada/Miu Miu品牌营收同比增长20.5%/40.5%至8.1/1.3亿欧元，货币中性基础上同比增长21.1%/41.9%，期内Miu Miu在亚洲市场表现尤为强劲。
时尚服饰：4月及5月以来流水同比快速增长、恢复态势良好，我们判断主要系终端客流恢复+去年同期基数较低。1）关注目前基本面恢复较好、同时估值有提升空间的男装赛道，核心推荐【比音勒芬、报喜鸟、海澜之家】，对应2023年PE分别为21/16/12倍。2）大众服饰和女装估值较低，后续低基数效应下弹性明显，关注【太平鸟、地素时尚】，对应23年PE分别为19/14倍。关注渠道持续扩张，业绩后续有望释放弹性【歌力思】，对应23年PE为17倍。
运动鞋服：中长期持续关注景气度高的运动鞋服板块，推荐具备成长性的本土运动品牌龙头。目前行业公司营运相对可控，2023年Q1终端销售同比稳健增长，全年来看消费复苏态势明显，同时政府聚焦民生，大力支持全民健身，赛道高景气度持续，我们中长期核心推荐【李宁、安踏体育、特步国际】，对应2023年PE分别24/24/18倍。
纺织制造：Q1订单平淡，我们判断后续下游库存改善预计将带动订单逐步好转，中长期格局优化、龙头受益。考虑制造标的目前基本面仍然处于左侧，关注申洲国际、华利集团，对应2023年PE分别为19/18倍，关注伟星股份。
黄金珠宝：短期行业边际改善明显，长期关注渠道渗透率高、产品差异性强的品牌公司。短期珠宝终端消费表现亮眼，同时金价上涨或利好行业。展望全年，我们判断珠宝消费婚庆需求回补确定性强，同时产品升级持续推进，居民珠宝首饰自戴偏好提升，黄金珠宝市场有望迎来快速增长。当前建议关注龙头【周大福】，对应FY2024PE为18倍；关注【老凤祥、周大生、潮宏基】，对应2023PE为17/14/16倍。
风险提示
下游客户订单波动影响营业收入。
海外业务拓展不及预期。
棉价波动风险。
外汇波动风险。
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