新基建是中国现代化产业发展体系的基础支撑
何为新基建？中国建设现代产业化体系离不开先进基础设施的支撑。根据发改委的定义，新基建包括三方面内容：信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施。
为何要推进新基建？当前世界面临百年未有之大变局，新基建不仅是面临经济下行、稳增长的短期举措，更是抓住新一轮科技和产业革命机遇，助力国内经济实现高质量发展的有效路径。
我国新型基础设施建设起步良好，在稳增长、促经济的同时打造经济新动能。
从细分领域来看，新基建的部分细分领域已经取得了较大进展，如5G 基站建设、数据中心等，均逐步接近“十四五”发展规划的发展目标；同时部分细分领域仍具备较大成长空间，如工业互联网、人工智能、云计算等。
经济发展新驱动：数字经济投资的三条脉络梳理新基建为数字经济的发展构建坚实的基础，同时数字经济亦持续获得政策支撑。
《数字中国建设整体布局规划》中提出“2522”的数字中国整体框架布局。我们可将其对应至数字经济的上中下游产业链，包括数字产业化、产业数字化、数据价值化、数字化治理共四方面内容。其中，数字产业化包括5G、人工智能、大数据、集成电路、云计算、区块链等，是发展数字经济的主要驱动力；产业数字化指数字技术对传统行业进行赋能，是数字经济发展的重要应用场景。
近些年来数字经济发展成效显著。整体来看，数字经济规模不断扩大，逐步成为拉动经济增长的新引擎。2022 年中国数字经济规模50.2 万亿元，过去5 年CAGR为13%；其占GDP 的比重由2017 年的32.7%提升至2022 年的41.5%。根据艾瑞咨询测算，预计2025 年数字经济规模有望超60 万亿。结构上，产业数字化为数字经济的核心产业，2022 年其占数字经济结构的比重为81.7%。从三产来看，相比服务业，农业和工业的数字化步伐有望加快且或具备更大空间。
经济实现高质量发展背景下，数字经济仍具备发展空间，关注三大投资主线。
伴随经济进入高质量发展阶段及大国博弈背景下安全重要性提升，数字经济在产业周期及政策的双驱动下有望具备较大的发展空间。围绕产业发展及自主可控方向，重点可关注三大主线：（1）数字产业化，包括半导体、大数据、云计算、人工智能、区块链、信创等方向；（2）产业数字化，包括智能汽车、数字+工 业、数字+能源、数字+医疗等；（3）数据价值化，关注数据要素、数据安全等。
配置建议：（一）成长风格具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线，包括：（1）增配硬科技：机械自动化+半导体>电力设备（储能、充电桩、特高压）；（2）医药生物：或受益于美国货币政策转向预期，海外贴现率下行带来相关投资增加；（3）关注计算机、传媒、互联网3.0（数字经济）中“既有业绩，估值亦合理”的方向。（二）关注央国企提估值逻辑，包括：一带一路、纳入永续增长及提高分红等重要投资方向。
风险提示：国内经济复苏不及预期；美国货币政策超预期；工业用电未见明显扭转；政策效果及行业发展不及预期。
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