行业核心观点：

    　　2023年4月，化妆品线上销售呈现弱复苏态势，淘系平台增速由负转正。

    　　2023年4月，淘系平台化妆品（护肤+彩妆，下同）GMV同比+4%，其中护肤同比+0.46%，彩妆同比+14%；京东化妆品GMV同比-5%，其中护肤同比-5%，彩妆同比-4%；拼多多化妆品GMV同比-16%，其中护肤同比-28%，彩妆同比+13%；苏宁平台GMV同比-80%，跌幅收窄，其中护肤同比-84%，彩妆同比-50%。4月重点品牌淘系平台数据：贝泰妮旗下薇诺娜/薇诺娜宝贝GMV分别同比-16%/+32%，珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠分别同比+6%/+114%,华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比-5%/-70%/-34%/-31%，丸美股份旗下丸美/恋火分别同比+31%/+117%。颜值时代下，美妆需求从“可选”变“必选”，美妆消费群体扩大、人均消费额提升与消费升级仍是行业快速增长的重要驱动力，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注美妆优质标的。

    　　投资要点：

    　　行业数据：化妆品线上销售呈现弱复苏态势，淘系平台增速由负转正。

    　　2023 年4 月淘系/京东/拼多多/苏宁平台化妆品（护肤+彩妆）成交额分别为168.51/24.37/17.67/0.25 亿元，分别同比+4%/-5%/-16%/-80%。

    　　相比3 月，淘系同比由负转正，京东、苏宁同比跌幅缩窄，拼多多同比跌幅扩大。分品类来看，4 月淘系平台护肤/彩妆GMV 分别同比+0.46%/+14%。拼多多护肤/彩妆GMV 分别同比-28%/+13%；苏宁平台护肤/彩妆GMV 分别同比-84%/-50%；京东护肤/彩妆GMV 分别同比-5%/-4%。

    　　重点品牌淘系平台数据：各品牌表现分化，上海家化旗下各品牌正增长。贝泰妮旗下薇诺娜GMV同比-16%，薇诺娜宝贝表现优秀，同比+32%；珀莱雅旗下珀莱雅/ 彩棠/ 优资莱/ 悦芙媞GMV 分别同比+6%/+114%/+21%/+30%；华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比-5%/-70%/-34%/-31%；上海家化旗下玉泽/佰草集分别同比+22%/+177%；上美集团旗下韩束/一叶子/红色小象分别同比+14%/-29%/-40%；丸美股份旗下丸美/恋火/春纪分别同+31%/+117%/-36%；水羊股份旗下大水滴成交额同比+21%，其余品牌成交额同比下滑；鲁商发展、逸仙电商旗下品牌成交额同比负增长；毛戈平旗下毛戈平/至爱终生成交额分别同比+42%/+27%。

    　　风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险。