华特气体近日完成 可转债发行，募资6.46亿元主要用于半导体材料产能建设等，产品线拓展、产能扩张助力业绩增长。

    　　点评：

    　　电子特气量价齐增，2022 年归母净利润同比+59.48%。公司2022 年实现营收 18.03 亿元，同比+33.84%；归母净利润 2.06 亿元，同比+59.48%；扣非归母净利润 2.00 亿元，同比+79.67%。2022 年，公司毛利率为 26.88%，较上年上升 2.69pcts，主要受益于稀有气体价格大幅上涨，特种气体量价齐增，电子特气业务营收13.22 亿元，同比+65.94%。2023 年一季度，公司实现营收3.59 亿元，同比-6.42%，环比-10.34%；归母净利润0.40 亿元，同比+2.16%，环比+98.22%，扣非归母净利润0.39 亿元，同比+10.57%，环比+85.88%，盈利明显改善。

    　　积极研发产品突破顺利，龙头地位进一步巩固。公司细分赛道龙头地位突出。产品研发方面，公司累计实现进口替代产品50 余种，数量国内领先；在研项目新增至53 个，其中高纯碳氢、高纯含硅气体、高纯三氟化氯、高纯六氟丙烷等产品主要被日、韩等国外气体公司所垄断，国产替代空间广阔。客户突破方面，公司对国内12 英寸集成电路制造厂商的客户覆盖率超过85%，超过15 个产品已批量供应14 纳米先进工艺，超过10 个产品供应7 纳米先进工艺，2 个产品进入5 纳米先进工艺制程。

    　　国内外扩张完善产业布局，保障公司长期成长能力。海外布局方面，公司在香港及泰国分别设立公司，泰国公司顺利开车后，公司已实现了自建中小型空分-战略入股投资海外大型现场制气-液态气-钢瓶气的全产业链布局。国内布局方面，公司与邦普合作的空分项目进展顺利，江西可转债项目已建设完成，其中高纯锗烷已获得韩国第一大存储器企业5nm先进制程认证。海内外积极布局，保障公司长期成长能力。

    　　盈利预测与估值：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.72 亿/3.56亿/4.61 亿元，对应PE 为34/26/20 倍，考虑到公司作为国内龙头且积极扩张进行海内外布局，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能扩张不及预期，市场竞争加剧，市场需求不及预期