行情回顾： A 股市场整体偏弱，仅上证指数上涨。各项经济数据均表明当前经济结构性矛盾尚未改善，市场整体仍保持相对谨慎。同时，前期TMT 等热门题材前期涨幅过大，4 月出现一定调整，资金从TMT 向*估切换，部分资金选择在短期调整后入场布局，带动上证指数翻红。风格方面，价值风格4 月表现较好，其中大盘价值涨幅最为明显。板块方面，*估相关板块继续上涨，带动稳定板块延续上涨趋势，此外，银行股、券商股出现明显上涨，带动金融板块走强。商品市场方面，商品价格延续分化态势，多数能源化工、工业金属和农产品价格走弱，贵金属价格继续上行。由于海外银行风险仍在释放，衰退预期升温，使得能源化工、工业金属、农产品等板块商品价格承压，而OPEC+减产对原油价格存在一定支撑作用；国内复苏斜率放缓，地产销售向新开工传导不畅，黑色系商品需求偏弱，价格大幅下跌；海外银行业风险缓和，避险情绪回落，黄金回归通胀主逻辑，当前美国通胀粘性较强，市场对于美联储降息预期有所修正，黄金价格涨幅减弱。

    　　股票策略展望： 5 月市场宏观环境较为复杂，需谨慎等待机会。基本面方面，当前国内经济复苏有所放缓，就业有待改善，需求不足、企业去库存、扩张意愿不强等问题仍然延续，尽管陆续*相关政策，但短期内难以有明显效果，海外市场美国银行业风波再起，海外经济预期衰退与避险情绪有所上升，波动加大；资金面方面，A 股市场当前仍以存量资金为主，北向资金流入放缓。因此市场或将继续维持结构化行情，考虑到TMT、“*估”板块的赚钱效应衰减，资金将逐渐流向其他行业，热点集中的行情将明显改善分散配置的量化策略收益将修复，推荐关注量化多头策略，在震荡的市场中赚取稳定alpha 收益。

    　　市场中性策略展望：选股端行业轮动速度维持在较高水平，市场交投情绪活跃，市场热点分散，交易结构集中度有所好转，利好市场中性策略，但当前整体市场风格偏向价值，恐将限制市场中性策略发挥，对冲端中证500 指数升贴水率小幅下修，但整体依然维持在轻度贴水状态，成本端承压较轻。总体来看，随着市场集中行情逐步瓦解，多因子模型的alpha 收益有望回归正常水平，另外对冲成本较低，可适当关注股票市场中性策略。

    　　T0 策略展望：得益于市场活跃度回暖，换手率提高至历史相对高点，当前T0 策略收益相较前期有一定回升，T0 策略收益水平正逐步恢复至往年正常水平，可适当关注T0 策略。

    　　管理期货策略展望：海外银行业风波扰动依然存在，制造业持续萎缩，国际环境日益复杂，商品机会依然存在于贵金属等具有避险属性的品种之中，对于国内商品，如黑色、金属等，当前国内经济处于“弱复苏”

    　　阶段，房地产市场复苏缓慢，商品需求进一步下滑，加剧供需矛盾。总体来看，商品市场依旧处于较为分化的市场环境之中，套利类策略表现仍需观察市场波动的情况。

    　　风险提示：市场有风险，投资须谨慎。