医药生物：医药板块投资时点的实证性研究

医药板块的投资价值存在周期性变动机会。我们追溯了过去七年中的医药板块相对于上证综指的超额收益率变化，发现在牛市中存在周期性变化的过程。选择合适的时机投资医药板块可以获得超额收益。

    估值溢价率是投资时机的指标。历史数据显示医药板块的估值相对于上证综指存在一定的溢价率，并呈现周期性变动。医药板块的公允估值水平、安全边际的确立、波动产生的环境，是估值溢价率变动的关键因素。

    30～35％的估值溢价率是医药板块的公允水平。国际经验显示，医药板块以其高成长性一直维持着相对于大盘的高溢价，并且溢价的程度和成长性呈现相关性。而在医药环境逐渐规范、医疗改革稳步推行的大政策环境下，我国的医药行业在未来十年有望迎来高增长阶段。因此我们认为未来医药板块的溢价率将围绕着30~35%的中枢波动。

    结论1：综合国际和国内股票市场的表现，医药板块指数的波动趋势通常与大盘一致。牛市环境不变的趋势下，医药板块的表现仍有可能出现周期性波动。当医药板块溢价率低于20％的时候将是买入的黄金时点。

    结论2：目前在大盘估值重心不断下移的背景下，医药板块的溢价率达到相对高点，因此我们认为医药板块的投资机会在短期很难产生超额收益。

    结论3：从长期看，在医改、人口结构变化、医药行业整顿的大环境下，医药行业的长期向好的趋势明确，行业的成长性将支持估值水平，因此长期投资价值犹存。

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资金，履行20%的提成标准。我们的核心投资理念：资金安全永远第一.
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三、合作最基本的素质：
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