从航空行业2004 年10 月、11 月运行数据分析，我们发现在十一黄金周的作用下，10 月客运周转量指标继续保持增长态势，同比增速也较9 月有所上升，11 月为航空业传统淡季，当月客运周转量出现下滑，但同比增速仍保持增长态势，显示客运业务处于健康增长态势。货邮周转量指标在10 月、11 月连续两月出现下滑，同比增速也有所下降。

    南航10 月、11 月运力投放较为平稳，基本延续了9 月以来13%左右的增速，东航运力投放减速较快，由9 月的30.3%下降到10 月的23.8%，11 月进一步下降到15.4%，上航运力投放则呈现10 月上升，11 月下降的趋势，显示公司在控制月度运力投放方面的能力较强。在客座率方面，三家航空公司均出现了10 月相对9 月上升，11 月下滑的共同现象，体现了十一黄金周的作用。但11 月三家公司客座率下降的幅度却出现较大的不同，南航仅下降2.4个百分点，东航、上航分别下降4.6 和3.7 个百分点，可能与“11·21”包头空难影响有关。

    目前，新加坡航油价格已从2004 年10 月14 日最高点63.75 美元/桶（约折合4144 元/吨）下降到2004 年12 月29 日的47.75 美元/桶（约折合3104 元/吨），回落幅度已达25%。国内航油价格目前仍维持4190 元/吨的水平，而且这个价格已经维持了4 个月，我们预计，随国际航油价格的不断回落，2005年初国内航油价格也将下调，2005 年全年国内航油平均价格同比2004 年将持平或小幅下降5%左右。

    在上篇月度策略报告中，我们将航空业投资评级由中性上调至优异，维持机场板块优异的投资评级，在本策略报告中，我们继续维持航空板块、机场板块两个板块优异的投资评级。

    在航空、机场两个板块的上市公司中，我们重点推荐南方航空（600029），基于以下几点：第一，行业内的龙头地位。第二，重组带来新的发展机遇。

    第三，2005 年业绩爆发增长的可能。