1、调整幅度接近一倍

    据我们电话调研中国石油和中国石化，此次石油和天然气资源税调整，不同的油气田调

    整幅度不一样，上调幅度大致在0.5～1.0倍左右，即由过去的8~30元/吨上调到14～30元/吨，

    平均上调幅度接近1倍。

    2、资源税调整对石油公司业绩影响不大

    根据电话调研，本次石油和天然气资源税影响是：中国石油由20亿元增加到40亿元左右，

    中国石化由4.5亿元增加到8亿元左右，中海油资源税形势与中国石油和中国石化略有不同，

    目前还为收到国税局的调整文件。

    本次资源税税额调整后，增加的资源税占各公司2004年净利润的比重分别为：中国石油

    1.94%、中国石化0.97%、均不超过2%，对两大石油公司业绩影响不大。特别是，由于2005

    年原油价格比2004年仍有较大幅度上涨，各石油公司利润继续增长，对三大公司2005年业绩

    影响更小。

    3、资源税调整可能预示国内石油体制改革速度加快

    据报道，发改委近期将召开能源会议，重点讨论原油、成品油、天然气的定价机制改革

    方案；另外，关于即将推出燃油税的报道也见诸媒体。所以，综合来看，目前国内正在积极

    酝酿石油领域的体制改革。本次石油和天然气资源税调整，也许是政府开始作手解决成品油

    定价机制市场化方改革的开始步骤。如此，则对深陷政策性亏损的炼油行业将是一个福音。

    如果成品油市场化定价机制开始启动，中国石化炼油业务将有巨大的盈利潜力：中国石

    化每年成品油产量9000万吨以上，目前成品油价格低于国家价格约900元左右，如果能够接

    轨，将有1年增加500亿元以上利润总额的潜力。

    投资建议：我们认为，本次资源税的调整对中国石化影响不大，如果能够由此开始推出

    我国石油体制市场化改革进程，中国石化炼油业务将有巨大的盈利潜力，继续维持增持建议。

    短 评

    1、调整幅度接近一倍

    据我们电话调研中国石油和中国石化，此次石油和天然气资源税调整，不同的油气田调

    整幅度不一样，上调幅度大致在0.5～1.0倍左右，即由过去的8~30元/吨上调到14～30元/吨，

    平均上调幅度接近1倍。

    2、资源税调整对石油公司业绩影响不大

    根据电话调研，本次石油和天然气资源税影响是：中国石油由20亿元增加到40亿元左右，

    中国石化由4.5亿元增加到8亿元左右，中海油资源税形势与中国石油和中国石化略有不同，

    目前还为收到国税局的调整文件。

    本次资源税税额调整后，增加的资源税占各公司2004年净利润的比重分别为：中国石油

    1.94%、中国石化0.97%、均不超过2%，对两大石油公司业绩影响不大。特别是，由于2005

    年原油价格比2004年仍有较大幅度上涨，各石油公司利润继续增长，对三大公司2005年业绩

    影响更小。

    3、资源税调整可能预示国内石油体制改革速度加快

    据报道，发改委近期将召开能源会议，重点讨论原油、成品油、天然气的定价机制改革

    方案；另外，关于即将推出燃油税的报道也见诸媒体。所以，综合来看，目前国内正在积极

    酝酿石油领域的体制改革。本次石油和天然气资源税调整，也许是政府开始作手解决成品油

    定价机制市场化方改革的开始步骤。如此，则对深陷政策性亏损的炼油行业将是一个福音。

    如果成品油市场化定价机制开始启动，中国石化炼油业务将有巨大的盈利潜力：中国石

    化每年成品油产量9000万吨以上，目前成品油价格低于国家价格约900元左右，如果能够接

    轨，将有1年增加500亿元以上利润总额的潜力。

    投资建议：我们认为，本次资源税的调整对中国石化影响不大，如果能够由此开始推出

    我国石油体制市场化改革进程，中国石化炼油业务将有巨大的盈利潜力，继续维持增持建议。