桂林旅游深度报告

由于来自景区投资收益提高，预计2005、2006 年桂林旅游每股收益上升至0.28 元、0.33 元，未来两年净利润年均复合增长率达21%。

    与市场预期不同，我们认为桂林旅游旗下的漓江游船和投资的6 个景区都因“垄断性”而享有超额回报率。随着景区收益上升，投资回报率(ROIC)将见底回升。我们判断中短期内游船经营权取消可能不大，公司将继续执行收购战略。琴潭客运站对公司盈利影响不大，龙脊温泉有望在05 年盈利。

    运用3 阶段FCFF 得出的公允价值为7.62 元，相当于27 倍的05 年动态市盈率。

    与同类公司相比，桂林旅游05 年PE 为24 倍，PB 为2.75 倍，PEG 为1 倍，估值较具吸引力。维持“增持”评级。

    预计1Q2005 季报、1H2005 中报的披露将给投资者带来更多信心。有关景区收购消息将成为股价表现的催化剂。

    主要风险来自漓江游船经营权的取消，新投资项目拖累业绩，以及二级市场流动性。

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【委托代操盘对客户要求】

1、账户资金1万以上的客户

2、提供证券帐号登陆信息，由我们直接登陆帐户进行操作；

3、客户有权随时登陆帐户，但是禁止在合作期间自行买卖股票或在交易时间频繁登陆账户，以免影响网上交易；

4、要求合作客户必须具有良好心态。

【委托操盘合作流程】

1、客户提供可以使我们顺利进行网上交易的证券帐号和密码，除了客户和操盘手之外，任何人都不得获知委托帐户

的相关资料；

2、双方确认操作起始日期和帐户初始值，我们操盘手正式接手委托操盘帐户的操作权；

3、操盘手正式开始对帐户的操作，客户有权监督帐户，必要时可以与指定操盘手沟通帐户操作情况；

【委托操盘合作细则】

我们合作期限自由，对投资收益没有承诺。一般情况月收益在10%到50%不等。

结算方式为有赢利的话一周结算一次，每周五收盘后开始结算，如果当周收益达不多可以下周结算，客户应在股票操

作完成后二日内向我们指定的银行帐户打入相应的提成部分；如有个股止损的，需要在后面的操作中先行补上上期止

损部分，再有利润继续按相应标准提成。20万以内合作资金，履行30%的提成标准。20万以上合作

资金，履行20%的提成标准。我们的核心投资理念：资金安全永远第一.
一：选股思路:考虑题材，技术，主力动向与规律，基本面。其完美结合才是赚钱的关键。
二：风险控制：
1，不做亏损的ST股；
2，设定止损位，避难万一的大跌行情亏损扩大；
3、严格执行操作原则。
4、资金合理分配，仓位控制
5、大盘不好的情况，空仓等待。
6、不追高，不盲目买票。
三、合作最基本的素质：
1、真诚，诚心诚意，一心一意。把客户的资金当成自己的看待，资金安全放在第一位，做把握十足的票，不做赌的心态操作（股票合作选择跟谁合作很重要）
2、加入后发帐号资金截图以便核实，方便进行资金合理分配。
3、本人是操盘手，不是客服，盘中重点在看盘和指导操作，没有时间闲聊，望各位客户谅解。
4、合作期，客户要有良好的心态，不要因为股票的短暂波动而时悲时喜。最好客户只在结算日才看自己的帐户情况。要有这个良好心态，才能长久合作，长久赚钱。
5、如果不接受代操盘合作方式的，可以推荐买卖方式合作。
以上要求请客户一定要先看清楚，考虑好了，能接受，没有什么问题了再谈合作。
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