我们认为,央行提出货币供应增长15%和人民币新增*2.5 万亿元的“偏紧”目标,一是防范过于宽松的货币政策可能会导致固定资产投资增速和居民消费价格的快速反弹,二是考虑到目前外汇占款偏多,人民币币值正处于国际游资冲击的风尖浪口,因此为了化解人民币升值压力,缓冲外汇占款带来的基础货币投放,央行需要制定“坚定的”从紧货币政策。
从紧的货币政策将会造成银行业信贷投放增速的相应下降,在利差不变的情况下,*增速的下降意味着银行利差收入和利润的下降。当然,由于2004 年10 月底的加息和取消*利率上限的举措会使银行的存贷利差在短期内上升,但是其所起的抵补效应有限。