化学肥料行业点评

根据海关总署2004年第46号文，对出口尿素每吨征收260元的暂定关税，征收期限自2005年1月1日至2005年3月31日。此项政策的目的是控制尿素出口，增加国内尿素供应量，保证05年春耕用肥。

    ·04年1－11月我国生产尿素3815万吨（实物量），出口尿素336万吨（实物量），进口尿素3.6万吨（实物量），尿素的大量出口对04年国内尿素价格的大幅上涨起到了重要的作用。尿素出口征收暂定关税将使相当一部分用于出口的尿素转向国内市场，将对国内的尿素价格形成冲击。

    ·如果尿素出口征收暂定关税仅在1－3月执行，则国内企业可能在此时期内囤积一定的尿素待取消暂定关税后出口，这样尿素出口征收暂定关税对国内的尿素价格冲击有限。

    ·虽然05年国内将有相当数量的新增尿素产能，不过大多在3季度之后才投产，05年国内尿素产量增加在5%左右，如果尿素出口仍旧保持04年的形势，伴随着国内农用及工业用尿素需求的增长，05年尿素新增产量能够得到有效消化。

    ·气头氮肥企业供气是否稳定及计划内天然气价格是否上调是目前气头氮肥上市公司的主要风险点。中石油华北天然气销售分公司自1月5日起停止向沧州大化供气，虽然目前西南地区的气头氮肥企业供气没有出现问题，但是供气问题一直是气头氮肥企业的一大隐患，而近期也有天然气价格将上调的传言，对于这些事项我们将紧密跟踪。 ·维持对氮肥行业增持的投资评级，建议重点关注云天化和柳化股份。

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