■2004年服装业务维持了国内的行业龙头地位，收入基本保持稳定，毛利率水平估计在45%以上。服装出口业务增长较快，尽管其毛利率水平仅15%，但由于相关期间费用较少，净利率水平约10%左右。2005年服装订单承接情况已超过生产计划的70%，出口收入比例仍将持续提高。以公司每年出口1000万件产品计算，加征出口关税将增加成本200万元，占衬衫价格不到1%，对公司经营影响较小。
■色织布项目一期1800万米产能已全部发挥，二期项目已于年前投产，色织布产能达到3600万米，产品交货期35—45天。预计公司2004年纺织主业可实现净利3500万元。为降低成本，日中纺已租赁新疆喀什纺织11.2万锭棉纺产能。随着二期色织布产能的逐步发挥，针织及毛纺产能的扩张，公司纺织主业将保持迅速增长的态势。
■东湖花园二期总收入约28 亿元，已实现预售26.5 亿，预计2004 年可交付50%以上（部分高层除外）。公司土地储备136.8 万平米，购置成本约38 亿元，目前市场价值约60 亿元，预计未来可实现销售收入超过100 亿元。房产项目将在2005—09 年逐步交付并确认收入，其中东湖花园二期约16 亿收入，甬城金大第项目约2.7 亿元收入将于2005年入账；古林“西湖花园”和华严街“海景花园”约19 亿元收入将于2006 年入账。
■近期公司股价下跌幅度超过20%，我们认为除大市低迷外，主要原因是市场对公司房地产业务持续经营能力的怀疑以及对多元经营企业的折价。考虑到房产项目的开发将逐步体现现有地产的增值、纺织服装主业的增长潜力以及股价的相对表现，我们上调公司的投资评级至“买入”。
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