配额取消将导致全球纺织贸易格局发生重大变化，我国纺织业将获得更大市场增长空间：在对国际纺织贸易格局、贸易体制、ATC 及我国纺织业贸易现状进行分析的基础上，我们认为2005 年1 月1 日伊始的配额全面取消将导致全球纺织贸易格局发生重大变化，我国纺织业凭借较强的国际比较优势有望获得更大的市场空间。
配额取消将导致行业量增价跌。市场空间的扩大将导致生产能力进一步释放，竞争者的增多和竞争的无序会导致出口价格的下滑和行业利润率的下降。经测算，量增将足以抵消价跌对行业收入负面影响。
贸易壁垒和加征关税使行业出口面临压力。欧美发达国家非关税贸易壁垒的盛嚣尘上使得纺织业出口增长不确定性增加，但我们认为对手的恐慌是自身强大的镜像，且美国法庭下达临时禁令要求中止考虑限制中国纺织品进口使该增长有明朗化趋向；我国对部分服装产品从量加征出口关税对于行业和优势公司影响有限，但具有持续负面预期。
配额取消将是行业优胜劣汰的过程。由于新增产能的扩张和竞争的激烈，单个公司受益程度相对下降。纺织企业能否分享配额取消后市场扩张，最终将会差异很大，但优势公司将取得高于平均水平的受益空间，并在优胜劣汰后获得更为良性的发展空间。
行业处于景气回升阶段，棉价将处于相对低位并保持基本稳定。行业目前处于景气回升阶段，出口退税率下调负面影响逐步得到消化。成本方面，预计2005 年国内棉花价格将处于相对低位并保持基本稳定，这将有利于棉纺行业成本的降低和持续稳定的发展。
人民币升值对纺织服装行业具有负面影响。由于中国纺织服装行业出口依存度高达53%，企业大多处于净出口状态，本币升值使得出口产品价格的竞争力趋弱。尽管此负面影响可通过提价抵消，但不同细分行业乃至相关企业议价能力以及成本构成的巨大差异将导致本币升值的影响更趋复杂。
行业投资导向：从产业链选择，处于产业链中端的面料企业行业壁垒相对较高、受原料波动影响较小，值得重点关注。从配额取消受益选择，由于服装产品大部分被压缩到ATC 最后阶段取消，可重点关注服装企业，但由于目前欧美设限以及我国加征关税主要集中于服装产品，这将在一定程度上降低其受益程度。
公司选择：配额取消和棉价低位运行将为行业发展带来机遇，而贸易摩擦和人民币升值将带来潜在负面影响，正负效应交织在一起，使得投资的选择更趋复杂。具体反映在企业上仍存在一个再选择的过程，这将取决于企业自身的竞争力水平及其取得出口订单的能力。根据我们对公司竞争力排序和公司短期影响因素以及估值水平的分析，我们倾向于产业链所处价值区间高、在所处子行业竞争力较强、企业产业链完善程度高而议价能力较强的优势公司将在“后配额时代”胜出。
查看资料
收藏
顶 
踩 
