事件：公司发布2023 年度向特定对象发行A 股股票预案。公司拟募资40 亿元，分布投向硬质合金切削工具扩产项目、1,000 亿米光伏用钨丝产线建设项目、博白县油麻坡钨钼矿建设项目。
硬质合金切削工具扩产项目将大幅扩张刀片产能。硬质合金切削扩产项目拟投募集资金10 亿元，总投资10.50 亿元，建设期为 36 个月，预计第 1 年实现投产，第 5 年实现达产，项目建设完成后将具有年产整体刀具产品 200 万件、可转位刀片 3,000 万件、超硬刀具 170 万件的生产能力，相应产品主要应用于航空航天、通用机械、新能源、医疗设备等领域。
光伏钨丝再扩1000 亿米/年产能，预计达产后达到1845 亿米/年光伏钨丝产能。
光伏钨丝项目拟投募集资金10.5 亿元，总投资12.31 亿元，本项目预计建设期 36个月，预计第3 年投产，第5 年达产。项目建设完成后拟新增 1,000 亿米光伏用钨丝生产能力。加上公司原有845 亿米规划的光伏钨丝，公司合计未来将合计拥有1845 亿米/年光伏钨丝产能，有利于保持公司领先的钨丝市场份额。
博白油麻坡项目达产后预计平均年产钨精矿约 1,950 金属吨。博白油麻坡项目拟投募集资金7.5 亿元，本项目预计建设期 48 个月， WO3 平均品位可达0.442%，达产后可年开采钨矿 66 万吨，平均年产钨精矿约 1950 金属吨，达产后可将目前公司自有钨精矿产量同比提升约 25%，进一步提升资源自给率。
投资建议：考虑公司新设产能，预计硬质合金切削工具项目第1 年可以投产、光伏钨丝第3 年开始投产，预计公司2023-2025 年营收分别为507.91/648.71/791.74亿元，归母净利润分别为21.01/27.68/33.39 亿元，对应PE13.25/10.06/8.34 倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动超预期；稀土永磁材料竞争加剧；公司销售策略影响公司产品销售量
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