事件：
5月27日，国家统计局公布2023年1—4月份全国规模以上工业企业利润数据。
投资要点：
总量端：规上工业企业营收恢复正增长，利润降幅收窄。
营收方面，4月工业企业当月营收增长幅度加快，在当月营收改善带动下，工业企业累计营收由降转增，1-4月累计增长0.5%。
利润方面，1-4月份规上工业企业利润同比下降20.6%，一季度下降21.4%，降幅收窄。4月规上工业企业利润同比下降18.2%，降幅较3月份收窄1.0个百分点，连续两个月收窄。当下PPI和企业营业利润率依旧是企业利润负增长的核心因素。
企业账期和库存方面，1-4月规上工业企业应收账款同比增长12.6%，上月增长11%；产成品存货6.13万亿元，增长5.9%，上个月同比增长9.1%，增幅收窄。
经营成本方面，1-4月规上工业企业每百元营收中成本为85.18元，仍处在高位，同比增加0.91元；每百元营业收入中的费用为8.40元，同比增加0.31元，环比有所下降。产成品存货周转天数为20.8天，同比增加1.3天；应收账款平均回收期为63.1天，同比增加6.4天。
结构端：“电热水”增速改善明显
企业类型看，1—4月份，规上工业企业中，国企利润总额同比下降17.9%；私企下降22.5%。外资企业利润由降转增，私营企业利润降幅明显收窄。4月份，外商及港澳台商投资企业受汽车等行业带动，利润同比增长16.3%，由3月份的下降转为正增长，增速连续两个月回升。私营企业利润降幅较3月份收窄7.3个百分点。
分行业看，1-4月采矿业利润同比下降12.3%；制造业利润总额下降27.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额增长34.1%，增速较3月份加快8.9个百分点。随着经济运行向好，用电需求增加，4月电力生产持续加快，带动电力行业利润增长45.3%；燃气生产和供应业、水的生产和供应业利润分别增长7.3%、17.4%。
4月，在41个工业大类行业中，有23个行业利润增速较3月份加快或降幅收窄、由降转增，占56.1%。装备制造业利润同比大幅增长29.8%，实现由降转增，拉动规模以上工业利润增长6.4个百分点。
风险提示：一是经济复苏后续动力不足；二是海外经济下行超预期；三是地缘政治风险上升。
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