农林牧渔行业周报：生猪养殖业连亏五月行业有望持续去产能

　生猪养殖业连亏五月，行业有望持续去产能

    　　①猪价周环比上涨2.1%至14.55 元/公斤，种猪价格持续低迷。本周六，全国生猪价格14.55 元/公斤，周环比上涨2.1%；本周五自繁自养生猪亏损338.26 元/头，外购仔猪养殖亏损204.01 元/头。涌益咨询披露数据（5.19-5.25）：全国90 公斤内生猪出栏占比5.05%，周环比持平；规模场15 公斤仔猪出栏价651 元/头，周环比持平，同比下降5.4%；50 公斤二元母猪价格1627 元/头，周环比持平，同比下降11%，补栏积极性仍然低迷。②本周出栏生猪均重周环比降0.3%至121.86 公斤。据涌益咨询数据（5.19-5.25）：全国出栏生猪均重121.86 公斤，周环比下跌0.3%，同比上升1%；175kg 与标猪价差-0.15 元/斤，200kg 与标猪价差-0.14 元/斤，150kg 以上生猪出栏占比5.89%，周环比下跌0.32 个百分点。③生猪养殖业有望持续去产能。

    　　i）生猪养殖行业处于去产能阶段。农业部4 月全国能繁母猪存栏量环比下降0.5%，延续跌势。据农业部数据推演，能繁母猪存栏量在2022 年4 月达到最低点，对应今年3、4 月生猪出栏量会处于本轮周期最低水平，然而，自去年12 月以来，行业持续亏损，生产效率提升超出市场预期，我们维持2023 年猪价将整体低迷的判断不变，生猪养殖业有望持续去产能；ii）带毒生产意愿低。非瘟流行数年，强毒株、中等毒力毒株、低毒力毒株现已同时存在。带毒生产与生猪价格直接相关，由于母猪带毒生产死胎率高，只有在高猪价前提下，养殖户才会选择母猪带毒生产，低猪价的选择多是清场；iii）南方雨季或演绎北方冬季去产能；iv）需持续关注二次育肥变化。④猪企头均市值仍处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。据2023 年生猪出栏量，预计温氏股份头均市值3200 元、牧原股份头均市值3299 元、新希望2620、天康生物头均市值2400 元、中粮家佳康头均市值1933元。一、二线龙头猪企估值均处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块。

    　　白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽鸡价格周环比下跌为主①白羽鸡产品价格周环比持平。2023 年第20 周（5.15-5.21）父母代鸡苗价格59.96 元/套，周环比下降5.7%；父母代鸡苗销量117.98 万套，周环比下跌0.2%；本周五鸡产品价格11300 元/吨，周环比持平，同比增长8.7%。我们维持此前判断，商品代价格上行周期或于2023 年底启动，值得注意的是，种鸡整体性能明显下降，或致商品代价格提前上涨。②黄羽鸡本周价格下跌为主。2023 年第16 周（4.17-4.23），在产父母代存栏1364.5 万套，处于2019 年以来低位，父母代鸡苗销量115.4 万套，处于2018 年以来低位，我们预计2023 年黄羽鸡行业可以获得正常盈利。5 月26 日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.05 元/斤，周环比跌5.3%，同比跌11.2%；中速鸡均价6.76 元/斤，周环比跌2.7%，同　　比跌11.1%；土鸡均价8.05 元/斤，周环比持平，同比跌4.7%；乌骨鸡9.2 元/斤，周环比跌2.5%，同比涨29.8%。

    　　23/24 年度全球玉米、小麦库消比仍处于2016 年以来低位①转基因玉米商业化稳步推进，种业龙头将充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②23/24 全球玉米库消比同比上升0.1 个百分点。2023/24年度全球玉米库消比22.4%，预测值较22/23 年度上升0.1 个百分点，处于16/17 年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会5 月预测，22/23 年全国玉米结余量468 万吨，与3 月预测值持平，23/24年全国玉米结余量683 万吨，国内玉米供需处于相对紧平衡；③23/24全球小麦库消比同比基本持平。USDA4 月供需报告预测：2023/24 年度全球小麦库消比26.4%，预测值与22/23 年基本持平，处15/16 年以来最低水平。④23/24 全球大豆库消比同比大增3 个百分点。USDA5月供需报告预测：23/24 年全球大豆库消比21.9%，预测值较22/23 年度上升3 个百分点，处19/20 年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023 年大豆价格或维持相对高位。

    　　3 月猪用疫苗批签发数据明显改善，非瘟疫苗进展值得期待2023Q1，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗93.4%、腹泻苗24.6%、猪瘟疫苗13.0%、猪乙型脑炎疫苗8.7%、口蹄疫苗8.0%、猪圆环疫苗7.0%、猪细小病毒疫苗-8.5%、高致病性猪蓝耳疫苗-24.7%。3 月猪用疫苗批签发数据明显改善，批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗153.8%、猪圆环疫苗61.3%、腹泻苗28%、高致病性猪蓝耳疫苗17.4%、猪瘟疫苗11.7%、猪乙型脑炎疫苗10%、猪细小病毒疫苗5.6%、口蹄疫苗-22.7%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。

    　　海外出口超预期回暖，国产宠物食品自主品牌表现亮眼受海外市场通胀压力以及客户调整库存周期影响，2022Q4 以来，宠物食品出口承压明显。2023 年3 月、4 月，零售包装宠物食品出口数量同比分别变动-15.2%、5.4%，出口金额分别同比变动-9.6%、2.8%，海外出口量和出口金额同比转正，部分地区出口超预期回暖，预计随着海外库存逐渐消化，宠物行业出口有望持续迎来边际改善，看好赛道长期成长性以及国产自有品牌替代逻辑，我们继续推荐中宠股份、佩蒂股份。

    　　风险提示

    　　疫情失控；价格下跌超预期。

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