基本金属：内需修复仍存压力，海外政策预期不确定，预计基本金属价格震荡中积蓄上行力量。据Wind，5 月22 日至5 月26 日，LME铜、铝、铅、锌、锡价环比变化为-8.15%、-4.15%、-2.05%、-16.62%、1.59%。国外方面，美联储上调了2023 年PCE 和核心PCE 同比至3.1%和3.8%，海外仍存政策预期不确定性。国内方面，据国家统计局，1—4 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降20.6%。建议关注：云铝股份、神火股份、天山铝业、西部矿业。

    　　钢铁：成本压力缓解，盈利面小幅恢复。据Wind，5 月22 日至5 月26 日，普钢、铁矿石、焦炭、废钢价格环比变化为-2.78%、-5.84%、持平、-2.33%，钢厂盈利率上升0.87 PCT 至34.20%。预计需求震荡复苏，关注供给侧政策变化。建议关注：宝钢股份、久立特材等。

    　　贵金属：金价短期震荡，中长期上行预期仍在不断加强。据Wind，5月22 日至5 月26 日，COMEX 黄金下跌1.71%至1946.1 美元/盎司，美元指数上涨0.99%至104.21。据美国劳工部，截至5 月20 日当周初请失业金人数22.9 万，预期为24.5 万人，前值为24.2 万人。据美国4 月CPI 报告，CPI 整体与核心年率均走低，整体通胀年率两年来首次降至5%以下。美国就业压力仍较大，高位通胀放缓，投资者对美国经济衰退趋势的预期不变，金价中长期上行的趋势仍在不断加强。建议关注：兴业矿业、银泰黄金、赤峰黄金等。

    　　能源金属：表观需求逐步修复，锂价续涨。据Wind，5 月22 日至5 月26 日，电池级碳酸锂价格上涨1.03%至29.50 万元/吨，氢氧化锂价格上涨2.17%至28.25 万元/吨。上游锂资源产能持续释放，下游动力电池表观需求逐步修复，碳酸锂价格上涨，期待旺季来临。国外精矿价格高位坚挺，随着下游补库存至健康水平，锂盐价格短期或迎平稳震荡，预期的改善将为整个板块带来估值提升的机会。建议关注：永兴材料、华友钴业、融捷股份、盛新锂能等。

    　　小金属：钼价上涨，关注需求回稳。据Wind，5 月22 日至5 月26日，轻稀土氧化镨钕价格上涨3.40%至48.70 万元/吨，钨精矿价格不变为12.05 万元/吨，钼精矿价格上涨4.84%至3680.00 元/吨度。

    　　钼价上涨，预计终端需求复苏，随着钢招恢复，钼价逐步回升。建议关注：金钼股份、中国稀土、北方稀土、厦门钨业等。

    　　风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。