本报告导读：

    　　美国4月核心PCE同比上升4.7%，高于市场预期，以及当周初请失业金人数等数据公布显示美国经济的韧性，6月加息概率上升对贵金属价格形成压力。但银行业危机引发的信贷紧缩影响持续，美债上限“X 日”推迟，贵金属空间仍存。此外，“去美元化”下，各国央行购金需求为金价提供强有力支撑。

    　　摘要：

    　　周期研判：本 周美国4 月核心PCE 同比上升4.7%，高于市场预期。

    　　美国至5 月19 日当周初请失业金人数为22.9 万，低于预期值，此外美国1 季度GDP 以及PCE 修正，均显示了美国经济的韧性。此背景下，6 月美联储加息概率上升，对贵金属价格形成压力。但是美国银行业危机引发的信贷紧缩影响持续，同时美债上限问题尚未解决，美财长耶伦将大限之日从6 月1 日推迟至6 月5 日，贵金属空间仍存。同时，“去美元化”趋势下，亚洲清算联盟（ACU）计划下月推出可媲美SWIFT 的系统，满足成员间结算需求，推动“去美元化”进程。各国央行购金需求为金价提供强有力支撑。

    　　黄金：美国债务上限博弈继续，为金价提供空间。价格：本周SHFE金、COMEX 金、伦敦金现变化-0.40%、-1.79%、-1.78%至445.50 元/克、19746.10 美元/盎司、1946.13 美元/盎司。库存：SHFE 金库存为2.74 吨，较上周持平，COMEX 金库存较上周增加9.04 吨至711吨。持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量较上周减少1.91 万张，SPDR 黄金ETF 持仓量较上周增加4.6 万金衡盎司。央行购金：4 月份我国黄金储备增加18.03 吨至2068.36 吨，自2022 年12 月份起，我国央行黄金储备不断增加，已经累计增加120.05 吨。

    　　白银：工业需求提升将对银价形成有力支撑。价格：本周SHFE 银、COMEX 银、伦敦银现变化-1.15%、-2.56%、-1.77%至5336 元/千克、23.45 美元/盎司、23.31 美元/盎司。库存：SHFE 银库存为1519 吨，较上周减少141.85 吨，COMEX 银库存较上周减少64 吨至8465 吨。

    　　持仓：COMEX 白银非商业净多头持仓量较上周减少0.19 万张，SLV白银ETF 持仓量较上周减少约23 万盎司。制造业景气度：4 月份我国制造业PMI 为49.2%，未来随着经济企稳回升，光伏行业高景气下，将拉动白银的工业需求。

    　　推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业矿业等。

    　　风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。