药品和科技板块:1)创新药板块:支付端鼓励创新意图明显,供给端新技术平台已经实现持续突破,审批端国产创新药批准上市数量恢复,重点关注具备国际化潜力的创新药企。2)仿制药板块:集采常态化后前期出清再启程,重点关注具备低成本制造能力、专科化布局能力的公司。3)中药板块:关注基药目录调整及国企改革线,重视中药创新及中药OTC。4)疫苗板块:关注未满足的需求与竞争格局良好的品种(金葡菌、带状疱疹疫苗等)。5)新技术:关注能够带来变革的新技术—合成生物学等。

    CXO板块、原料药及上游生命科学服务:1)原料药:具备多重商业模式,上下游拓展得到验证,预计将步入产业升级收获期,关注具备抢仿能力带来的公司业绩弹性。2)CXO及上游生命科学服务:投融资压力下Biotech研发及生产行为趋于保守、国内需求短期承压,叠加新冠高基数等因素,部分CXO及上游企业表观增速面临短期压力。其中,CXO相关公司我们认为国际竞争力依旧强劲;上游企业中具备平台化、多元化、国际化优势的企业相对具备韧性。

    医疗器械板块:1)政策推动医械国产化率快速提升、同时水平提升从国内走向国际,耗材在诊疗复苏的背景下复苏强劲,关注集采政策见底后的骨科赛道等;3)IVD板块:常规检测需求恢复明显,与手术直接相关的检测恢复更为迅速,IVD集采则加速国产头部公司市占率提升的过程。

    消费板块: 1)消费医疗领域重点关注具备需求韧性和确定性的子板块眼科。2)血制品行业疫情出清渠道库存、行业短期增长仍依赖浆量供给。新冠防控对采浆带来的影响加剧了季度间业绩波动,重症需求及同步批签发也对2023Q1业绩带来一定扰动,下半年有望逐步回归常态增长。

    商业板块:1)流通:老龄化、新药持续上市为药品流通行业稳增长提供支撑,行业集中度持续提升,在集采影响逐步出清+疫后复苏+相对高盈利性新业务+央国企改革共同驱动下有望价值重估。建议关注基本面改善空间较大且确定性较强的标的。2)零售药房板块:新一轮疫情加速四类药社会库存消化,疫后客流修复及新店盈利周期缩短为短期业绩提供支撑。同时疫情后头部药房门店扩张提速,各地陆续落实药店统筹医保政策、推动处方外流,头部企业有望优先受益。

    风险提示

    药企研发投入降低风险;

    全球疫情影响导致业务暂停/下滑风险:新冠疫情存在不确定性;

    国际贸易争端风险:由于海外政策变化,或影响未来海外订单承接进度;

    投资风险及公允价值计量的资产价值波动风险:公司投资组合价值波动,或对公司利润产生影响;

    汇率波动风险:汇率波动会对以外币结算的海外收入产生影响;

    药品研发失败风险:药品研发存在失败风险,或影响公司未来收入;

    核心人员流失风险:核心人员的流失或对公司产生不利影响;

    减持风险:企业限制性股票解禁,或引起市场价格波动;

    政策推进不及预期风险;

    安全生产及环保风险;产能建设不及预期风险;大客户流失风险;市场竞争加剧风险;医药政策调整风险。