“原地踏步”背后的流动及七月十大转债
到6 月29 日，转债指数在本月涨幅回到了0.61%。对多数转债投资者而言，当月收获不大（转债基金平均表现与此相仿），或者说更直观的感受是：曾有获利，却在月末快速回吐。但站在这个看似“原地踏步”的月末，我们需要提醒投资者的，是有不少数据发生了实质的变化。相应的对策，也应有所改变。
一、 风格分化的触顶回落：价值风格相较成长累计40 日的涨跌幅近期触顶回落，已近零轴。同时今年整体上成长类转债价格中位数在向价值类靠近，整体位于2020 年以来的低位水平。即便我们并不建议从所谓“均值回复”的角度看，这也意味着这类品种的机会（空间）在增多。对于转债投资者而言，在下个月我们需要更关注来自成长类品种的机会；但在偏成长风格的内部，板块之间的交替也值得注意。以Easyball + 动量类策略为例，近期更多来自汽车零部件、工业机械及电工电网等行业的品种进入视野。
二、 弹性的触底反弹：近期来看，波动率的恢复至少在过去1~2 个月的时间里成为了现实情况。这意味着转债的gamma——即理论中的“进可攻退可守”——开始有发挥的余地。对波动更为敏感的中等价位品种（例如当下120 元附近，以及可能接近130 元但尚未触及赎回线的品种），可操作性面临提升。
三、 估值的存在感降低：近两个月看，百元溢价率整体波动不大，我们路演中也发现，投资者对估值这个因素的考虑也逐渐淡化。转债估值这半年以来的波澜不惊，背后有债券市场的强劲表现作为支撑。未来一段时间，转债投资者仍需关注流动性方面的风险。
本期7 月十大转债：
我们尽可能通过一些中低价位的品种去捕捉成长型品种回暖的机会，在市场波动回暖的情况下，我们也稍加考虑130 元附近的品种以博弈弹性扩张。此外，投资者也应注意，五月没有转债发行，导致本月转债新券上市较少，这个问题会在下个月缓解，因此暂时感受到“择券荒”的投资者也可以不急于更替。
本期我们的选择包括：宏丰转债、G 三峡EB2、百畅转债（均为前期选择）、晶能转债、爱迪转债、亚科转债、优彩转债、冠宇转债、泰富转债以及京源转债。
风险
转债估值超预期调整，股市波动超预期，债市出现较大回调。
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