事件：苏轴股份发布2023 年上半年业绩报告。公司上半年实现营业收入3.04 亿元，同比增长11.75%，归属上市公司股东的净利润5523.38 万元，同比增长61.08%。2023年Q2 单季实现营业收入1.59 亿元，同比增长20.54%，环比增长10.33%，归属上市公司的净利润3359.91 万元，同比增长66.33%，环比增长55.30%。

    　　上半年轴承行业发展承压，公司收入端逆势增长。受全球经济格局变化及机械工业下游企业需求影响，2023 年上半年，纳入中国轴承行业协会数据统计的141 家企业共计完成轴承业务收入为402.64 亿元，同比增长0.54%。完成利润总额35.09 亿元，同比下降11.04%。公司收入端逆势增长，同比/环比均呈增长趋势，主要原因系①把握国产化替代和自主可控的发展机遇，努力开拓新市场；②稳步推进科技创新，产品结构迭代升级；③募投项目量产进一步提高公司产能，截至2023 年6 月底募集资金已全部使用完毕，2023 年上半年度募投项目对应产品已实现销售收入9190.06 万元；④受美元、欧元兑人民币汇率升值影响，公司国外销售实现营收1.36 亿元，同比增长18.43%。

    　　公司利润端增速显著高于收入端，盈利能力持续向好。23Q2 公司毛利率为36.85%，去年同期为33.03%，归母净利率为18.17%，去年同期为12.61%，主要原因系①公司上半年实施以预算目标为导向，以成本控制为手段，持续开展降本增效、扩能提速工作，降低了单件产品的生产成本所致，23Q2 毛利率为36.85%，相较22Q2 的33.03%显著提升3.82pct；②公司持续提升内部管理效能，23Q2 销售费用率/管理费用率分别为1.99%/9.37%，相较22Q2 的2.62%/9.74%均有所下降；③受美元、欧元兑人民币汇率升值影响，公司23Q2 财务费用率为-3.39%，相较22Q2 的-2.23%有所减少。

    　　把握进口替代和自主可控机遇，大力拓展多领域优质客户。公司产品广泛应用于汽车的转向系统、制动系统、扭矩管理系统、新能源电驱系统、智能座椅系统、发动机、变速箱和空调压缩机等重要总成，同时还应用于工业自动化、高端装备、机器人、工程机械、减速机、液压传动系统、家用电器、电动工具、纺机、农林机械、航空航天、国防工业等领域。在进口替代和自主可控的背景下，公司上半年国内销售增长近7%，其中国防工业业务大幅增长，并与中国航空工业集团形成持续稳定的配套关系；与此同时，公司在海外的影响力进一步提升，上半年海外销售收入增长近20%，目前公司与　　博世、博格华纳、采埃孚、麦格纳、蒂森克虏伯、纳铁福等众多全球知名企业建立了稳定的合作关系，成为多家跨国公司的全球供应商，龙头地位进一步得到巩固。

    　　投资建议：公司是滚针轴承细分行业国产化龙头，募投项目提高产能的同时升级产品结构，把握进口替代和自主可控机遇，大力拓展多领域优质客户，有望巩固市场地位，进一步提升市场竞争力。我们维持此前对公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年收入分别7.25 亿元、9.48 亿元和12.42 亿元，归母净利润为1.08 亿元、1.43 亿元、1.85 亿元，对应的PE 分别为13.3、10.0、7.8 倍，维持“买入”评级。