公司业绩短期受整合因素影响，架构改革叠加信创等多因素共振下，持续看好双基石业务景气度，AI+创新业务打开成长空间，维持 “强烈推荐”投资评级。
事件：公司发布2023 年半年度报告，上半年实现营收27.27 亿元，YoY+0.17%；归母净利润0.66 亿元，YoY-15.7%；扣非净利润0.17 亿元，YoY-57.58%，主要是由于权益法核算的长期股权投资收益由去年同期-0.10亿降低至-0.33 亿。Q2 单季度实现营收14.64 亿元，YoY -2.03%；归母净利润1.24 亿元，YoY +6.69%；扣非净利润0.79 亿元，YoY+11.97%。
业务增速短期受整合影响，组织架构改革下看好双基石业务发展。上半年公司金融行业实现营收9.44 亿元，其中证券IT 实现营收3 亿元，YoY+19.61%，毛利率89.87%(+2.25pct)，保持稳健增长；资管IT 实现营收0.54 亿元，YoY -37.97%，毛利率69.33% (-3.21pct)，资管IT 收入同比下降主要系上半年公司双基石业务处于整合状态，项目验收进度受到一定影响。23 年6 月公司通过回购股权实现对金证财富100%的控股，金证财富为金证旗下承担资管 IT 业务的核心主体。资管IT 方面，上半年公司合规风控A8 子系统已在中信证券生产并行；在保险行业的首个投资交易系统项目顺利实施，完成零的突破；在公募基金领域成功拓展联博基金，凭借实时TA的产品优势推进银华基金、申万菱信基金等项目；在信托领域成功中标陕国投信托新一代 TA 系统项目。
信创等多因素共振逻辑不改，AI+创新业务打开成长空间。新一代核心产品信创升级方面，公司FS2.0 系统上半年在多家核心客户稳步推广，其中FS2.0 订单系统已成功在平安证券上线，部分客户已完成迁移。政策推动方面，随监管对金融行业网安要求再度提升，公司在行业内率先启动国密算法改造，目前已为国元证券等多家券商提供国密改造解决方案；全面注册制改革正式实行以来，公司已按照业务要求完成产品的研发并投产。AI+创新业务方面，公司交易服务中台累计已有 20 多家客户使用；融券通业务凭借一站式智能化券源管理与服务能力，新增安信证券、五矿证券、中信建投等客户上线；积极在PRA、智能投行等创新业务中整合 AIGC 能力。
维持“强烈推荐”投资评级。双基石增长逻辑不改，AI+创新打开成长空间。预计23-25 年归母净利润为3.53/4.74/6.29 亿元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：政策落地不及预期、行业竞争加剧、AI 应用研发进度不及预期。
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