事件描述
中航沈飞公司发布2023 年半年报。2023 上半年公司营业收入为231.50亿元，同比增长16.85%；归母净利润为14.93 亿元，同比上升33.46%；扣非后归母净利润为14.37 亿元，同比上升31.01%；负债合计328.06 亿元，同比减少10.02%；货币资金118.26 亿元，同比减少8.93%；应收账款85.05 亿元，同比增长76.44%；存货98.75 亿元，同比增长48.71%。
事件点评
业绩保持高速增长，盈利能力持续提升。23Q2，公司实现归母净利润8.51 亿元，同比增长40.10%，业绩保持高速增长。2023 年上半年公司毛利率同比提升0.7 个百分点达到10.43%，净利率同比提升0.71 个百分点达到6.36%，盈利能力持续提升。2023 年上半年，公司期间费用率持续改善，同比减少0.27 个百分点达到2.37%。
下游持续高景气度。我军目前战斗机中仍有很高比例是二代机，急需换代升级，公司三代半战斗机歼-16 系列已经是空军主力机型，歼-15 是我国现役唯一一型航母舰载战斗机，随着我国航母舰队的不断建设，海军舰载航空兵将为公司的歼-35 和歼-15 系列带来持续的增量需求。
投资建议
预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.09\1.38\1.73，对应公司8 月30日收盘价44.49 元，2023-2025 年PE 分别为40.9\32.2\25.7，维持“买入-A”评级。
风险提示
主力机型列装不及预期；生产交付不及预期。
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