投资要点：
2023 年上半年，我国经济整体稳步回升。从上市公司的角度看，自去年底国内疫情防控政策优化调整及平稳转段以来，2023 年一季度A 股上市公司盈利情况明显改善，但二季度经济复苏斜率放缓，国内有效需求不足制约经济增长动能，上市公司净利润增速再度出现回落。我们认为，价格因素是导致上半年企业盈利增速放缓的重要原因。往后看，当前PPI 同比开始触底回升，在未来向上的过程中，A 股公司预计同样会表现出更强的盈利上行弹性。
（1）A 股整体来看，2023 年二季度A 股上市公司单季净利润增速为-7.8%（2023Q1 单季净利润增速为2.7%）。2023 年二季度A 股上市公司单季净利润增速未能延续升势，从盈利的影响因素来看，2023 年二季度上市公司营收增速有所下降，三项费用率下降，毛利率有小幅改善。
（2）分主要板块来看，科创板与北证A 股2023 年二季度单季净利润增速有所改善，上证主板、深证主板、创业板单季净利润增速有所下降。2023年二季度单季净利润同比增速上证主板上市公司为-6.1%（2023Q1 为5.7%）；深证主板为-13.7%（2023Q1 为-6.6%）；创业板为-6.1%（2023Q1为6.9%）；科创板为-28.2%（2023Q1 为-45.5%）；北证A 股为-13.5%（2023Q1为-24.7%）。
（3）分行业来看，2023 年二季度31 个一级行业中有18 个行业单季净利润增速为正，其中有5 个行业单季净利润增速超过30%，包括社会服务、汽车、商贸零售、交通运输、公用事业等。ROE 方面，二季度社会服务、汽车、美容护理、公用事业、交通运输行业ROE（TTM）明显改善，煤炭、基础化工、有色金属、农林牧渔、钢铁行业的ROE（TTM）明显下滑。
（4）从细分行业来看，过半数细分行业单季净利润增速为负。增速居前的主要为航海装备、商用车、酒店餐饮、旅游及景区、影视院线等行业。从细分行业所属板块来看，中游制造和服务性消费板块表现最佳，地产、农业、能源材料板块多数行业表现不佳。
风险提示：宏观经济不及预期、历史经验不代表未来、海外经济衰退影响出口、地缘政治冲突加剧、产业政策变化等。
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