本周稳地产+活跃资本市场政策组合拳落地，股债跷跷板效应明显，权益市场反弹，债券市场小幅转弱。地产端，继三部门联合印发《关于优化个人住房*中住房套数认定标准的通知》后，广州、北京、上海、深圳、厦门等一二线城市陆续跟进“认房不认贷”政策；资本市场端，降低两融保证金比例、时隔15 年后再度调整印花税等政策，短期内提振资本市场情绪。一揽子政策引导+股债跷跷板效应下，权益市场走强，长债利率回调。受政策落地影响债市出现暂时性调整，短期面临一定上行压力，但基本面偏弱走势未变且政策效果持续性存疑，债市利率下行大趋势尚未扭转。

    　　债券市场方面：

    　　1、长端国债收益率小幅回升，十年期国开债收益率仍处于历史低点。

    　　2、逆回购放量续作，跨月后资金面转松。

    　　3、同业存单发行规模、成本下降，较上周分别变动-57%和-3.5bp。

    　　4、地方政府债、政金债发行回落，环比上周分别减少1850 亿元和55 亿元。

    　　5、国债投资情绪较弱。8 月28 日-9 月1 日共发行国债2 支，合计发行规模951 亿元，发行期限均为1 年以内。全场倍数和边际倍数较低，投资情绪较弱。下周计划发行国债1 支，发行规模950 亿元，发行期限为5 年。

    　　本周重点经济数据方面：

    　　制造业PMI 连续3 个月环比回升。8 月PMI 较前值上行0.4 个百分点，生产及新订单构成主要拉动，分别拉动指数上行0.425 及0.21 个百分点。供需改善，经济边际企稳。

    　　外围环境方面：

    　　美国非农失业率上升，时薪增长减速。8 月美国新增非农18.7 万，连续三个月低于20 万人；同时，劳动参与率回升推动失业率上行，小时工资增速放缓，美国就业市场出现明显减速迹象。

    　　权益市场：风险偏好小幅转上。本周沪深300 指数全周累计上行82.34 点至3791.49 点，北上资金延续净流出，累计净流出181 亿元。

    　　商品市场：延续走高，南华商品指数上行2.4%。