北交所历时两年专精特新“小巨人”特质凸显，北证50PEG 市场内领先

    2021 年9 月正式提出设立北交所，距今已近两周年。参考科创50 指数走势，北交所走过两年整固期。北交所企业在机械设备、电力设备、基础化工、汽车、医药生物五大领域集中度较高，总计占比达到58.57%，北证50 指数同样承袭这一分布特点。对比之下北交所行业分布和专精特新“小巨人”分布有较高吻合度，具有较强的专精特新特性。北交所内目前共有“小巨人”企业98 家，前五大行业总占比达到77.55%，65%市值规模集中于5-15 亿元。北证50 指数平均PE TTM为15.40X，2022 归母净利润同比增长23.19%，PEG 仅为0.66，低于科创50 的0.92 以及创业板指的0.95。

    　　机构加码智能制造、改革进入加速期，流动性整体改善但仍有较大缺口

    从基金持仓市值变化来看，以民士达、同享科技、苏轴股份、骏创科技等为代表智能制造板块持仓市值增长最为显著，而基础化工、有色金属板块市值呈现较大幅度下降。2023 年政策改革进一步加速，2 月正式启动融资融券业务、股票做市业务；5 月开展可转债相关测试、纳入深市跨市场指数测试；7 月证监会发布征求意见稿拟放宽北交所做市商门槛。直连机制下北交所优质企业上市流程进一步缩短。流动性相较2022 年已经有了较大提升。2023H1 整体平均年化换手率上升至262.24%上升26%。整体成交额总量已经达到2022 全年的67%，全年成交额预计达到2698.14 亿元，相较2022 全年成交额提升37%。但两创对北交所在总市值上的倍数大幅低于总成交额方面的倍数，北交所相较两创的整体流动性缺口仍然较大。

    　　把握四条主线：专精特新定位带来新行业稀缺性标的，高成长企业长坡厚雪

    北交所定位于专精特新，而在2023 年内上市企业中，中大市值标的占比在整体上升，而从具体标的情况来看，如天力复合、武汉蓝电、宁新新材、民士达等领军企业对于各类细分行业的覆盖更全面，同时带来了诸多来自新兴行业的稀缺性企业。且从上市后表现来看，市场对此类稀缺性标的表现出较大的投资热情。北交所内124 家2023 年第一季度业绩为增长趋势，106 家的2022 年营收业绩实现增长。配合较低的市盈率，安达科技、骏创科技、同享科技等15 只标的具有高成长价值。

    　　低估值下“发电厂”分红能力强，关注大体量高盈利能力潜力个股

    2022 年北证A 股股息率为1.91%，2022-2023Q1 实现总营收及净利润均稳定增长的高分红标的有14 家，其中同力股份、优机股份、广咨国际、基康仪器四家股息率超过5%。此类“发电厂”企业估值水平较低，股息率处于较高水平，分红能力进一步显现。至6 月30 日北交所2022PE 为18.2X，分别为创业板的3.6折及科创板的3 折。低估值、大体量公司中或有潜力个股，如贝特瑞、颖泰生物、安达科技、同力股份、球冠线缆等。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、政策变动风险、公司经营风险。