广州正式落实“认房不认贷”，购房杠杆宽松下市场激活值得期待8 月30 日，广州市政府发布《关于优化我市个人住房*中住房套数认定标准的通知》，正式执行认房不认贷。7 月以来住建部、央行等部委频频发声，购房杠杆限制的放松已成为本轮行业政策宽松周期中的着力点之一，一线城市对于“认房不认贷”政策更具敏感性，广州作为首个政策落地的一线城市，释放积极的市场信号，我们期待后续其他一线城市进一步落实优化地产政策，并与其他一揽子经济政策形成合力，共同推动经济恢复向好，稳定居民的房价预期和购房需求。

    　　优化政策落地节奏明快，有望发挥行业信心托底效用7 月24 日政治局会议对行业重新定调以来，购房杠杆政策的优化成为焦点之一，8 月25 日三部委联合印发通知，全面落实“认房不认贷”政策，30日广州率先响应，落地节奏明快。从实操环节来看，对于广州而言，影响的是“无房有贷”的人群，新政前，无房但有*记录的购房者，购买普宅/非普宅的首付比例分别为40%/70%，新政后均调整为30%，即首付比例分别下调10/40pct。参考上一轮“认房不认贷”对广州市场的影响，14 年930政策后，11 月广州新房销售面积同比触底回升，14Q4 同比增速较Q3 提升4.9pct，我们认为新政对区域市场的信心托底将产生积极作用。

    　　一线城市具备政策空间和敏感度，期待后续政策持续落地目前仅在一线城市严格执行“认房认贷”政策。因此从政策空间的角度来看，一线城市房地产景气度对购房杠杆限制放松的敏感度更值得关注，通过历史复盘，政策对成交的传递快速并有效。上一轮“认房认贷”政策调整次月（14年10 月），深圳新房即实现销售面积同比回正，北京也在下一月实现正增长，等待销售走出稳定抬升趋势后，房价也将企稳。广州的优化政策落地已经打响了一线城市调整购房杠杆限制的第一*，我们期待“认房不认贷”在一线城市进一步铺开。如果一线城市全面放开，意味着北/上/深的无房有贷客群首付比例下调幅度的最大值分别为40/35/30pct，基本面有望快速企稳。

    　　投资建议

    　　从历史上看，地产成交对于购房杠杆限制的调整协同一揽子行业政策深具敏感性，广州打响第一*，我们期待更多一二线城市落实优化地产政策，并与其他一揽子经济政策形成合力，共同推动经济恢复向好，稳定居民的房价预期和购房需求。重点推荐：1）A 股开发：城建发展、华发股份、建发股份、滨江集团、万科A、金地集团、新城控股；2）港股开发：越秀地产、建发国际控股、华润置地、中国海外发展、龙湖集团；4）物管公司：中海物业、保利物业、华润万象生活、滨江服务、招商积余、万物云。

    　　风险提示：行业政策不确定性；基本面下行；部分房企经营风险。