低波为舵、红利为帆

    　　成长持续回调，低估值、红利风格表现较好：2019 年至2021 年年初，大盘成长风格整体强势，大幅跑赢价值风格。2021 年之后市场风格切换，成长风格大幅回调，价值风格抗跌性明显，大幅跑赢成长风格。

    　　红利和低波因子在A 股长期有效：A 股市场股息率因子和波动率因子长期有效，股息率因子和波动率因子的十档分组整体较为单调，多头月均超额收益分别达到0.33%、0.27%，长期来看，高股息组合能够明显战胜低股息组合、低波动组合能够明显战胜高波动组合，并且波动率因子在高股息股票池中也有较好的表现。

    　　红利低波策略防御属性明显，攻守兼备：高股息和低波动的股票长期表现较好的同时，波动和回撤也较小，防御属性较为明显。长期而言，股息率最高、波动率最低的股票组合的年化波动率和最大回撤均最小。

    　　经济复苏，顺周期行业基本面向好，红利低波策略表现可期：上半年经济整体呈现弱复苏态势，稳增长政策近期持续发力，下半年宏观经济延续复苏的趋势不变，此外当前流动性整体较为宽松，基本面复苏叠加流动性宽松的背景下，顺周期行业基本面有望持续向上，而银行、煤炭、钢铁等顺周期行业的股息率较高，红利低波策略或仍有较好的表现。

    　　标普中国A 股大盘红利低波50 指数（SPCLLHCP.SPI）投资价值分析标普中国A 股大盘红利低波50 指数（SPCLLHCP.SPI）发布于2019年4 月1 日，旨在衡量在标普中国A 股大盘指数中低波动高股息率个股的整体表现。成分股市值整体偏大，行业分布集中于金融和周期行业；指数当前估值仍处于发布以来低位。指数长期风险收益特征优于主要宽基指数。

    　　南方标普中国A 股大盘红利低波50ETF 投资价值分析南方标普中国A 股大盘红利低波50ETF（代码：515450，场内简称：

    　　红利低波50ETF）是南方基金发行的，以跟踪标普中国A 股大盘红利低波50 指数（SPCLLHCP.SPI）为目标的ETF 产品，基金经理为崔蕾女士。

    　　该基金成立于2020 年1 月17 日，上市日期为2020 年2 月26 日。

    　　南方基金是国内首批规范的基金管理公司之一，目前已发展成为产品种类丰富、业务领域全面、经营业绩优秀、资产管理规模位居前列的基金管理公司之一。南方基金有丰富的ETF 管理经验，截至2023 年8 月25日，在管非货币ETF 产品共43 只，在管规模共1050.41 亿元，且目前ETF 产品线较为全面，涵盖宽基、行业、SmartBeta、跨境、商品、指数增强ETF 等细分类型，在管多只产品规模与场内流动性均位于前列。

    　　风险提示：环境变动风险，模型失效风险。统计结果基于客观数据，不构成投资建议，基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。