行业近况

    　　主要新能源品牌于近日公布2023 年8 月交付量。

    　　评论

    　　主要品牌8 月交付量维持高位或继续冲高，期待行业逐步进入旺季。分品牌来看，8 月销量中，蔚来交付量为19,329 辆，环比略降；小鹏交付13,690 辆，MoM +24%，连续7 个月保持稳健增长；理想交付34,914辆，MoM +2%，连续三个月交付量破三万，三款车型月交付均破万。按7/8 月份交付水平来计算，蔚小理三家均符合此前业绩会中对3Q23 的交付指引。极氪、埃安和比亚迪交付再创历史新高，极氪交付12,303 辆，MoM +2%；埃安交付52,057 辆，MoM +16%；比亚迪交付274,386 辆，MoM +5%。此外，零跑交付14,190 辆，MoM -1%；深蓝交付14,736辆，MoM +12%；哪吒交付12,103 辆，MoM +21%。近日，如零跑T03、小鹏汽车P7i和理想等品牌陆续开启了对旗下车型的限时促销或保险补贴，引发市场对于行业需求的阶段性担忧。6 月以来国内乘用车的终端需求保持强劲，而从行业8 月周度上险数据来看，需求也处于较好水平，因此我们认为短期的需求波动及限时促销无需过于担忧，且特斯拉Model 3 改款高定价促使价格战预期缓解。往前看，9 月伴随行业逐步进入旺季，以及新车型上量，我们认为行业的新能源渗透率仍将兑现冲高。

    　　M3 改款起售价为25.99 万元，定价高于市场预期带来价格战改善预期。

    　　特斯拉于9 月1 号正式发布中国区Model 3 车型的改款（美国等市场尚未更新），车型规划于10 月开始交付。定价上，Model3 焕新版定价25.99 万元（旧款23.19 万元），续航提升至606km（旧款556km）；长续航焕新版定价为29.59 万元，续航713km，并取消了性能版。配置方面，智能驾驶硬件继续沿用 HW3.5，并取消了所有雷达。内饰方面，则新增了座椅通风功能、多色氛围灯、Model S同款大屏等舒适功能，并取消了转向拨杆。新款车型的售价高于市场预期，对竞品车型以及市场价格体系的稳定形成利好。我们认为：1）虽然有配置变化和技术迭代对应的成本下降，但整体来看新款Model 3 处于增加配置及成本的状态；2）新款车型初始定价偏高，有利于加速老款Model 3 车型订单池向提车转换；3）鉴于特斯拉定价调整的灵活性，建议关注后续新增订单情况，不排除进一步调价的可能。

    　　估值与建议

    　　维持蔚来、小鹏2023/24 年盈利预测、跑赢行业评级不变。维持蔚来、小鹏的港美股目标价。

    　　风险

    　　终端需求不及预期，市场供给增多及价格战致竞争加剧。