事件：公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现收入86.8亿元（+8.9%）；实现归母净利润5.1亿元（+20.6%）；实现扣非归母净利润5.1亿元（+26.9%）；2023Q2 公司实现收入42.4 亿元（+6.8%），实现归母净利润2.7亿元（+11%），实现扣非归母净利润2.6 亿元（+13%）。

    　　医保资质门店数量稳步提升。2023 年上半年公司积极争取达标门店的医保资质申报，持续提升医保资质门店占比。截至2023H1 末，直营门店数量9569 家，2023H1 公司新增门店531 家，搬迁门店103 家，关闭门店65 家，净增363家。云南门店数量占比超过一半，达到5269 家。截至2023H1末，公司已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店达9023 家，较上年年末净增加569家医保门店，同比上年同期净增加942 家医保门店，同比增加4.4%。2023 年1-6 月公司医保刷卡销售占总销售的43.8%。

    　　线上线下融合持续深化，运营效率不断提高。2023 年上半年，公司新零售总销售额达到3.8 亿元，其中O2O业务完成销售3.1 亿元，B2C业务完成销售7397万元，形成以O2O业务为主线，自营平台为辅的电商业务布局。截至2023H1，公司B2C业务已开通天猫、京东、拼多多、美团等所有主流B2C平台，专注优化用户服务链及供应链搭建，实现集团级的供应链高效利用。

    　　业务多元化跨界成效大。1）个护美妆业务：2023 年上半年公司打造新零售业务新模式新窗口，增加年轻消费群体进店频次，提升会员开发力度，带动门店全品类销售增长，其中销售贡献主要集中在云南（占比85%），省外发展空间广阔。2）*代销业务：截至2023H1 末，*销售2852 万元，同比增长192.1%，公司在云南、广西、山西、海南、贵州、重庆、天津等多个省市地区开通销售点两千多家。

    　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年归母净利润分别为11.9/13.8/16.2 亿元，分别同增17.5%/16.3%/17.7%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策风险，市场竞争加剧风险，新增门店不及预期风险。