本报告导读：
公司23H1 业绩承压。公司客户结构不断升级，推动汽车产品不断落地。同时公司积极应对光伏市场需求波动，加强大客紧密合作。
投资要点：
维持增持评级 ，下调目标价至56.0 元。考虑到行业竞争加剧，我们下调其2023-2024 年EPS 为1.26/1.60 元（前值为2.07/2.72 元），预计2025 年EPS 为1.88 元。参考行业估值水平并考虑公司客户结构不断升级，给予24 年PE35X 下调目标价至56.0 元，维持增持评级。
公司23H1 业绩略低于预期。公司23H1 营收7.58 亿元同比下滑11.92%，归母净利润达1.48 亿元同比下滑36.98%。公司业绩承压主要因为消费电子应用市场需求延续下行趋势，国内晶圆代工厂更多产能释放导致供过于求，国际厂商与国内企业开展价格竞争。
公司客户结构不断升级，推动汽车产品不断落地。公司不断加大SGT产品的研发投入，并进一步提高客户黏性。在汽车领域与比亚迪继续扩大合作规模，目前已覆盖比亚迪汽车的全系列车型，在国产供应商份额中处于领先地位，与联合电子、伯特利等Tier1 厂商实现深入合作，并导入到哈曼卡顿、法雷奥等国际Tier1 厂商。
公司积极应对光伏市场需求波动，加强大客紧密合作。公司积极推动光伏储能领域IGBT 模块新产品研发生产，正进行客户送样。应对海外市场需求出现部分下滑的趋势，公司一方面保持与阳光电源、固德威、德业股份、上能电气、锦浪科技、正泰电源、昱能科技等头部客户的紧密合作，另一方面加强新产品的开发，积极推动更多大电流单管IGBT 和模块产品的放量进度。
风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；公司产品开发进度不及预期
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