行情综述&投资建议

    　　本周（9.4-9.8）沪深300 指数下跌2.5%，其中有色指数跑输大盘，下跌3.0%。个股层面，本周斯瑞新材、悦安新材和云南锗业势头良好，涨幅均超过5%；融捷股份跌幅较大，超过7%。

    　　锂：本周碳酸锂价格19.75 万元/吨，环降3.89%；氢氧化锂价格18.2 万吨/元，环降4.21%；广期所碳酸锂2401 合约价格环降5.5%至17.65 万元/吨。需求端本周三元价格环降3.7%，铁锂价格环降4.2%，六氟价格环降3.6%。8 月国内三元产量环增8.95%；铁锂产量环增32.57%；六氟产量环增18.87%。根据产业链调研，预计9 月排产环比持平或略增。供给端本周原料端锂辉石价格环降0.8%至3115 美元/吨；碳酸锂库存3.3 万吨，环增5.7%；氢氧化锂库存1.3万吨，环降2.9%。近两周锂价下跌幅度较大，下游采购偏谨慎观望，未见大量补库，高精矿成本压力下冶炼厂利润微薄。Q4 随供给逐步释放，锂价将缓慢回调，中期价格预计在10-15 万元/吨。供给端本周赣锋锂业全资子公司赣锋国际拟以认购新股的方式对Mali Lithium B.V.增资不超过1.38 亿美元，用于Goulamina 项目后续的建设和资本支出，公司将其纳入合并报表范围。中矿资源拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司部分已发行股票。当前锂板块跟随新能源产业链触底反弹，标的上建议关注自主可控且资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业、中矿资源等标的。

    　　钴镍：本周电解镍市场均价16.8 万元/吨，环降0.24%，由于库存临近低位，加之目前处在电积镍成本附近，对镍价有弱支撑，但也限制下游拿单热情，现货市场成交偏弱。消费端市场进入淡季，整体需求不佳。本周硫酸镍市场均价34100 元/吨，环比持平。终端新能源汽车购置税减免政策有望支撑销量高速增长，新能源汽车和动力市场需求有所好转，本周炼厂产量继续增加。电池级硫酸镍市场供需持续博弈，本周内价格微升，成本面支撑较强，镍盐厂家挺价心态不改。本周电解钴价格25.75 万元/吨，环降2.59%。周初在欧洲需求提振下，市场多看涨，叠加原料中间品价格上调，场内无低价原料可寻，电解钴贸易商挺价心态明显。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。

    　　稀土：本周氧化镨钕价格为52.75 万元/吨，环增5.5%；氧化镝价格249.5 万元/吨，环增1.84%；氧化铽价格810 万元/吨，环增1.89%；钕铁硼N35、35H 价格环比持平至17 万 元/吨、25 万元/吨。需求端9 月空调景气度持续；风电市场政策利好海风项目招标和建设；人形机器人的发展将推动钕铁硼需求增长。供给端北方稀土9 月挂牌价氧化镨钕47.67 万元/吨，上涨1.4%，氧化镧与氧化铈持平。Q3 关注第二批指标释放量，预计短期内稀土价格以震荡为主。根据产业链草根调研，上半年磁材企业开工率50-60%，产量同比下滑，库存周期缩短，目前需求逐步回暖，部分企业开工率提升至70-80%。本周华宏科技股票已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格13.92 元/股的85%（即11.83 元/股），预计后续将有可能触发“华宏转债”转股价格向下修正条款。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的，磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁等标的。

    　　小金属：本周金属锗价格环比持平至9650 元/公斤；金属镓价格环增4.7%至1805 元/公斤。上游受个别含锗矿山质量下降影响，市场价格持续向上运行，近期红外需求较上周有所好转，买方询单较为积极。本周锑精矿价格环增0.75%至6.8 万元/吨，海外进口增加市场供应量提升，而需求尚未好转，预计短期价格震荡为主。金属镁价格环增5.89%至2.42 万元/吨，供应面各厂家库存压力不大，现货供应略显偏紧，需求端下游小幅回暖，择时集中采购。

    　　风险提示

    　　提锂新技术出现，带动供应大 幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。