央行中午提前发布金融数据。央行9 月11 日中午12 点多发布了8 月金融数据。从历史上看，央行多在下午收盘后发布金融数据。上一次股市收盘前发布金融数据还是2019 年5 月9 日，当天上午10 点发布了4 月金融数据。

    　　居民*新增量再次转正。8 月居民*增加3922 亿元，继7 月减少2007亿元后，月度新增量再次转正。8 月下旬房贷放松政策频出，包括首套房*执行“认房不认贷”、降低首套和二套房首付比例、下调存量房贷利率等。房贷政策放松给短期房地产销售带来提振，同时也有助于降低居民提前还贷意愿。但8 月居民*同比增速6.6%仍然较7 月放缓。

    　　新增*好于预期，票据融资贡献较大。8 月新增*1.36 万亿元，高于市场预期的1.1 万亿元，较去年同期多增868 亿元。*同比增速持平于上月11.1%。新增*较去年同期增加，主要由票据融资带动，8 月新增票据融资3472 亿元，较去年同期增加1881 亿元。新增居民*仍然较去年同期减少658 亿元。8 月企业中长期*增加6444 亿元，较去年同期少增909 亿元。

    　　政府债发行提速，支持社融增速回升。8 月新增社会融资总量3.12 万亿元，高于预期2.6 万亿元，同比多增6316 亿元。存量社融同比增长9%，较7月8.9%微升0.1 个百分点。社融同比多增主要来自政府债券净融资，8 月政府债券发行加快，净融资增加1.18 万亿元，同比多增8755 亿元。

    　　M1 和M2 增速微降。8 月M2 同比增长10.6%，M1 同比增长2.2%，分别较7 月降低0.1 个百分点，延续近期放缓态势。今年房地产销售下滑拖累M1 增速，M2 同比增速仍然明显高于名义GDP 增速。

    　　财政赤字力度有所加大。8 月财政存款减少88 亿元，财政存款增量显著低于政府债券净融资，反映财政赤字力度可能有所加大。

    　　近三天公开市场净投放增加。8 月下旬以来银行间市场利率高于公开市场操作利率，同业存单利率再次接近MLF 利率。过去三个交易日，央行公开市场操作净投放5860 亿元，投放力度有所加大。

    　　当前经济和通胀形势仍面临不确定性，我们预计下半年央行仍将保持流动性总体平稳，市场利率难以大幅上升。

    　　年内社融增速可能企稳。今年以来，社融同比增速先升后降，8 月社融增速9%较去年底下降0.6 个百分点。近期房地产政策放松给居民*带来一定支持，但相比房价负增长，当前房贷利率水平仍然不低。截至8 月政府债券累计净融资低于去年同期，未来几个月政府债券净融资对于社融仍有支撑。我们预计未来一段时间货币政策和财政政策都将保持宽松。

    　　风险提示：房地产再度下行，海外经济衰退。