供给扰动+需求或复苏，短期稀土价格或震荡走强稀土供应端近期出现一些扰动：1）8 月底龙南地区环保整改，部分企业将停产减产；2）缅甸封关消息传出。目前停产及封关时间均无法确认，因此暂无法确认对供给的冲击，但我们预计情绪面有一定提振作用。受十一节前备货影响，往往9 月起下游逐渐进入旺季，供给扰动叠加需求有望复苏，我们预计短期稀土价格有望震荡走强。考虑到23 年第二批配额尚未下达，且配额对国内供需格局影响较大，后续需关注第二批配额制定情况。长期看，我们认为以人形机器人为代表的新领域有望持续拉动稀土下游需求增长。
供给层面出现一定扰动，期待Q4 传统旺季需求复苏据百川盈孚，8 月底龙南地区环保整改，部分企业将停产减产，预计9 月产量减少，现货流通量下降。据SMM 及百川盈孚，近期有缅甸封关消息传出。
据海关统计平台，23 年1-7 月中国累计进口未列名氧化稀土2.67 万吨，同比增加554%。据SMM，这部分进口量大部分来自缅甸，占比约97%。目前暂时无法确认缅甸封关对进出口的影响及封关时间，但因占比相对较大，我们预计情绪面有一定提振作用，后续需关注事件进一步进展。此外，受十一节前备货影响，行业往往9 月起下游逐渐进入旺季，历史上价格多走强。
近期供给现扰动叠加需求有望复苏，我们预计短期稀土价格有望震荡走强。
北方稀土9 月挂牌价为23 年内首次上调
北方稀土挂牌价为月度定价，一般在月初公布本月价格，因北方稀土在配额中占比较大，因此其挂牌价对现货市场价格有一定的指导作用。据包头稀土产品交易所，23 年以来，北方稀土挂牌价数次下调，反映出市场供给略过剩的状态，而9 月首次上调挂牌价，镨钕系产品售价均有小幅上调，一定程度上反映出头部生产企业对后市价格偏乐观。
国内配额直接影响国内稀土供给，需关注第二批配额制定情况国家对稀土开采、稀土冶炼分离实行总量指标管理，23 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标于3 月24 日发放，其中矿产品、冶炼分离产品（折稀土氧化物）配额分别为12、11.5 万吨，分别同比19%、18%。目前23年第二批配额尚未下达。国内配额直接影响国内稀土供给，因此第二批配额的情况将直接影响23H2 稀土供需格局，进而影响价格走势。
人形机器人等新兴领域有望长期提振稀土需求
十四五以来，中央和地方陆续推出支持人形机器人产业发展的政策，我们认为人形机器人的发展将成为稀土永磁需求新的增长点。以特斯拉人形机器人擎天柱为例，无论用到何种电机，永磁体必不可少。钕铁硼具备高效低能耗、控制性能好、稳定性强等优点，是较好的选择。钕铁硼的直接原料为稀土，我们认为以人形机器人为代表的新领域有望持续拉动稀土下游需求增长。
风险提示：第二批配额超预期、供给扰动不及预期、需求恢复不及预期等。
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