23Q2 汽车产销复苏，头部车企拉动盈利/现金流向上
随阶段性降价潮暂告一段落，23Q2 乘用车板块已呈现复苏态势，营收/归母净利同比+44.5%/25.3%，行业现金流状况大幅优化，Q2 经营性净现金流达933.44 亿元，为13 年以来的季度最高点。板块内部，我们看到：1）自主品牌势头仍强于合资，自主龙头比亚迪Q2 归母净利同比增145%；而合资代表广汽丰田、本田贡献的投资收益则持续走弱；2）新能源车市活力持续，头部车企比亚迪、理想的规模效应带来卓越盈利能力，从而带动新能源子板块净亏损大幅收窄。往后看，7-8 月乘用车销量显较强韧性，“金九银十”需求有望落地，我们认为板块业绩及现金流水平有望维持良好状态。
头部车企产业链增量效应显著，智能化板块倍道兼行23Q2 板块营收/归母净利同比+26%/46.5%，毛/净利率均获改善，经营性现金流环比高增342 亿元。其中:1)Q2 智能化子板块收入增速跑赢平均，但净利润增速较低，系产品仍在爬坡阶段。我们认为智能化赛道将迎黄金扩张期，头部企业规模效应有望推动利润弹性释放；2)轻量化子板块营收与利润增速出现背离，或系大吨位设备集中投放后折旧摊销压力加大，在手订单放量后行业利润或改善。聚焦至个股，板块内业绩较好包括: 1)受益海外业务高涨、汇兑损益变化显著增后利润的爱柯迪/拓普集团；2)配套奇瑞、理想等头部车企，实现收入高增的星宇股份/科博达/伯特利，及北美产业链的新泉/银轮等。
货车板块温和向上，出口业务持续高涨
23Q2 客车需求向好，出口业务持续攀高，板块营收同比+51.3%，归母净利同比高增约200%。货车板块23Q2 终端销量温和向上，出口势头强劲，营业收入同比+45%，归母净利润同比增573%。板块毛利率同环比分别+2.01/+0.67pct 至11.1%，净利率同环比+4.66/+1.32pct 至3.57%。进入Q3，货车板块有望继续维持温和复苏态势，其中燃气车或仍为板块增长主力，同时出口业务持续高涨或为部分企业带来了经营业绩领先同行的机会，中国重汽H1 出口重卡6.5 万辆，同比+64%，稳居出口第一。
板块持仓占比显著回升，业绩兑现预期更强的个股热度攀高23Q2 汽车板块基金持仓比例随行业景气改善而显著提升，重仓持股市值累计1128.8 亿元，环比+192 亿元；市值占比环比+0.75pct 至3.67%，回到17Q4 以来的次高位。个股层面，春风动力受益于四轮/两轮车出口业务高涨，汇兑损益增厚利润，Q2 持仓排名自18 升至第5；理想终端表现强劲，盈利能力进一步优化的预期较强，星宇股份受新势力项目落地推动，持仓排名分别提至第6、第9。排名上升的另有长安汽车/双环传动/宇通客车/华域汽车；下降的包括福耀玻璃/赛力斯/旭升集团/长城汽车/继峰股份等。展望后市，我们看好行业β上行通道中，头部新势力/智能化领先企业加速释放成长预期。
风险提示：宏观经济下行导致需求不足；芯片短缺问题持续影响整车生产。
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