事件：
9 月11 日，央行披露2023 年8 月社融和金融统计数据。8 月份社会融资规模增量为3.12 万亿元，比上年同期多6316 亿元；8 月末社会融资规模存量为368.61 万亿元，同比增长9%。8 月末，广义货币(M2)余额286.93 万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1 个和1.6 个百分点。
点评：
政府债券是社融增量的最主要支撑项。2023年8月末社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%，增速环比+0.1pct。社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。细分结构，（1）社融口径下人民币*增加1.34万亿元，同比少增102亿元；（2）表外融资同比大幅少增。委托*、信托*、未贴现的银行承兑汇票分别同比少增1658亿元、同比少减251亿元、同比少增2357亿元。（3）政府债券同比大幅多增。政府债券净融资1.18万亿元，同比多8714亿元，主要原因是新增专项债券发行提速，具体来看，今年8月份全国地方政府债券发行规模约1.3万亿元，创年内新高。
8月新增人民币*创历史同期新高。8月份人民币*增加1.36万亿元，增量创历史同期新高，同比多增868亿元。分部门看，（1）居民端：住户*增加3922亿元，其中，在暑假旅游旺季的带动下，短期*增加2320亿元，同比多增398亿元，较上月边际改善；中长期*增加1602亿元，同比减少1056亿元，房地产销售较弱、居民提前还房贷是重要影响因素。（2）企业端：企业*增加9488亿元，其中，短期*和中长期*分别同比减少280亿元和909亿元，票据融资增加3472亿元，同比增加1881亿元，是新增人民币*中的同比最大多增项，反映实体经济融资需求仍偏弱，票据冲量现象有所回升。
M2-M1增速剪刀差环比持平。8月末，M2同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点。M1同比增长2.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和3.9个百分点。M2-M1剪刀差为8.4%，与上月持平，资金活化程度仍处于较低水平。
投资建议。整体来看，8月金融数据较7月强势反弹，超出市场预期。与此同时，在宏观政策密集*的背景下，8月制造业PMI、进出口等宏观指标边际改善，随着稳增长政策的持续发力，实体经济或将加速修复，后续宏观经济与银行业基本面的改善都有望催化银行板块估值回升。银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142）、江苏银行（600919）、成都银行（601838）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036）和平安银行（000001）。三是建议关注更有望在“*估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行（601288）、中国银行（601988）、邮储 银行（601658）和中信银行（601998）。
风险提示。经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。
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