7 月中央政治局会议以来活跃资本市场政策密集发布，据测算本次下调保险公司投资股票的风险因子极限情况下最多可以释放资本金规模约2000亿元，有助于引导更多保险中长线资金进入股票市场，对优化A 股市场资金格局具有积极作用。此外，央行近期释放维护汇率稳定信号，再加上8 月社融超预期回升、CPI 同比转正、政策效果逐渐显现，人民币汇率有望逐步企稳，一旦外资企稳转向净流入，将进一步助力市场风险偏好回升和A 股上行。

    　　政策引导中长期资金入市。2023 年9 月10 日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，将保险公司投资沪深300 和投资科创板股票的风险因子下调0.05。根据保险机构权益价格风险最低资本的计算要求，本次调整极限情况下最多可以释放资本金规模约2000 亿元，有助于引导更多保险中长线资金进入股票市场。7 月中央政治局会议以来，一系列关于活跃资本市场、提振市场信心的政策密集发布。

    　　整体而言，引导资金供给、控制资金需求有利于逐渐改善A 股的资金供需关系，对优化A 股市场资金格局具有积极作用。此外，9 月11 日，全国外汇市场自律机制专题会议召开，再次向市场释放维护汇率稳定信号。再加上8 月社融超预期回升、CPI 同比转正、一系列政策落地效果将逐渐显现，人民币汇率有望逐渐企稳。在此情况下，一旦北上资金企稳转向净流入，将进一步助力投资者风险偏好回暖和A 股市场上行。

    　　货币政策与利率：上周（9/4-9/8）央行公开市场净回笼6640 亿元，未来一周将有7450 亿元逆回购、4000 亿元MLF 到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。截至9 月8 日，R007 上行2.7bp，DR007 上行6.2bp，1 年期国债收益率上行13.7bp，10 年期国债收益率上行5.3bp，同业存单发行规模增加70.5亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均上行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金小幅净流出。北上资金流出，净流出47.6亿元；融资余额上升，融资资金净买入14.5亿元；ETF净流出50.3亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持转为净增持，公布的计划减持规模下降。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅北证50。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。

    　　市场偏好：行业偏好上，银行、有色金属、电子获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入储能、*估、工业互联网，融资资金加仓半导体国产替代、锂电、医疗器械及服务。宽指ETF 申赎参半，其中科创50ETF 申购较多，中证500ETF 赎回较多；行业ETF 申赎参半，其中医药ETF 申购较多，信息技术ETF 赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板50ETF；净赎回最高的为鹏华中证酒ETF。

    　　海外变化：美国ISM服务业PMI 超预期反弹，美元指数及美债利率继续冲高，9 月暂停加息概率为93%。经济数据强劲反弹加剧通胀担忧，美元指数及十年期美债利率继续冲高，截至上周五美元指数突破105 关口，十年期美债利率升至4.26%。

    　　风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧