动力煤供给预计持续偏紧，价格延续价格高位水平。供给方面较为紧张，在产地方面，目前安全检查持续趋严，预计短期内仍将持续强化煤矿安全化生产的大检查，目前部分煤矿还在停产减产中，多数在产煤矿按核定产能均衡生产，短期供给出现明显的边际收缩。进口方面，近日受海外能源价格普涨影响，海外煤炭价格反弹明显，进口煤优势持续削弱，进口煤价的上涨对于沿海电厂的补库形成一定压力。
需求方面，目前动力煤市场进入传统淡季，电厂日耗较8 月明显回落，整体需求较弱，且电力终端库存较为充足，短期大幅采购意愿不强，电力用煤需求整体有限，目前主要的增量需求来自非电用煤的增长，受甲醇、尿素等煤化工产品价格的反弹影响，化工用煤短期需求向好。库存方面，当前煤矿企业端整体库存压力不高。北方港口库存持续下降，基本和历史同期水平相同，截至9 月8 日，北方港口库存合计2010 万吨，环比减少80 万吨，跌幅3.83%；长江口库存合计429 万吨，环比减少5 万吨，跌幅1.15%。截至9 月8 日，广州港库存258 万吨，周环比增加1.2 万吨，涨幅0.47%。我们认为当前供给收紧，需求整体偏弱，供需有望近期达到阶段性的平衡，煤价有望延续当前价格水平。
炼焦煤短期供需向好，价格有望继续上涨。供给方面，焦煤产地前期非事故煤矿陆续复产，供应稳步增长，但目前仍未完全恢复。短期内国内供给收缩以及叠加海外煤价上涨对于炼焦煤价格形成重要支撑，当前供给主要边际变化在于蒙古国进口炼焦煤价格以及通关数量。需求方面，受下游地产政策的持续刺激，市场信心提振，短期内部分城市限购政策的放宽将直接促进房地产市场的交易，带动购房热情进而提振开工需求，煤焦钢产业链利润有望得到修复。炼焦煤供需向好，炼焦煤价格有望仍继续保持反弹。截至9 月8 日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1710 元/吨，周环比上升4.91%；策克口岸1/3 焦煤场地价920 元/吨，周环比下降。截至9 月8 日，澳洲峰景主焦煤到岸价为282.5 美元/吨，周环比上升1.44%；主焦煤海内外即期汇率价差126.03 元/吨，周环比上升63.31%。
充填开采置换出来的煤炭减征资源税：财政部、税务总局9 月4 日发布公告，为了鼓励煤炭资源集约开采利用，两部门近日发布关于延续对充填开采置换出来的煤炭减征资源税优惠政策的公告，公告指出自2023 年9 月1 日至2027 年12 月31 日，对充填开采置换出来的煤炭，资源税减征50%。
投资建议：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、潞安环能、山西焦煤等
风险提示：经济下行压力，煤炭产量超预期增长，海外能源价格整体回落，国内煤价大幅下跌等。
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