为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9 月15 日下调金融机构存款准备金率0.25 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。

    　　平安观点：

    　　降准提振预期，货币政策持续发力。我们认为此次降准的落地延续了7 月以来政治局会议“精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”的政策基调，结合8 月降息落地，货币政策的持续发力呵护经济修复的进程。同时，财政政策发力明显，8 月政府债规模同比多增支撑社融增速环比修复，专项债发行速度明显加快。展望下半年，稳增长政策的持续发力将带动国内需求的进一步恢复，信贷投放速度也有望持续加快。

    　　释放约5000-6000 亿元流动性支持，缓解资金面紧张压力。8 月末以来，资金面表现相对紧张，银行间质押式回购加权利率持续上行，截至9 月13日，质押式回购月加权利率较9 月初上行49BP 至2.70%。本次降准维持25BP 的空间，保证了政策空间的弹性，我们预计约释放5000-6000 亿元的中长期资金，夯实市场资金面稳定性。近期地方债发行高峰叠加财政存款的上收，市场资金缺口效应逐渐明显，后续若继续叠加MLF 的超额续作，宽松货币政策信号将更为积极。

    　　缓解成本端压力，静态测算有望提升净息差0.3BP。此次全面降准后，大行、股份行的存款准备金率将分别降至9.00%/7.00%，区域银行降至5.00%-8.00%。此次降准预计可以缓解行业净息差下行压力，有望提升净息差约0.3BP，提高利润贡献率约0.3%，整体有益银行成本端管控。

    　　投资建议：安全边际充分，关注稳增长政策发力。三季度以来稳增长政策信号不断强化，有望推动市场预期的改善，考虑到当前银行板块静态PB仅0.55 倍，对应隐含不良率超15%，安全边际依然较高。此外伴随无风险利率中枢持续下行，银行股息收益率吸引力进一步凸显，关注板块作为高股息资产的配置价值。全年来看，居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利和估值回升的催化剂。个股推荐高股息大中型银行和成长性优于同业的优质区域性银行（长沙、宁波、苏州、江苏、常熟），同时关注零售银行修复进程。

    　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。