投资要点
中国人民 银行9 月14 日发布公告称，将于2023 年9 月15 日下调金融机构存款准备金率0.25 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。
市场对本次降准有所预期，降准有利于改善银行负债成本、推动实体经济增长，以及保持流动性充裕。央行在今年3 月降准0.25 个百分点，本次为年内第二次降准，幅度与前次一致。近期宏观政策持续释放积极信号，8 月央行年内第二次降息，月末存量按揭利率调降、调整优化差别化住房信贷政策等重磅政策落地；此次降准有望边际降低金融机构负债成本，传导促进社会综合融资成本下降，推动实体经济增长。另外，近期临近季末资金面边际收紧，政府债发行加速对流动性也有一定扰动，本次降准也有利于保持流动性合理充裕。
本次降准投放覆盖范围较大，为全面普降。本次降准除了部分存款准备金为5%的区域性金融机构外，其余机构为普降。本次降准后，大型/中小型/非跨省城商行/县域服务银行分别执行10.50%/ 8.50%/6.25%/5.00%的标准法定存款准备金率并享受三档两优的额外优惠，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。
利好银行行业息差、利润，静态测算可提升2023 年行业净息差0.09bp，提升全年净利润增速0.10pcts。以目前法定准备金利率1.62%、2023 中报上市银行整体综合生息率3.85%、降准释放长期资金约5000 亿（参考此前降准）测算，本次降准预计将增厚2023 年银行业营收约33 亿元，税后利润约24 亿元，提升银行业2023 年息差0.09bp，提升全年净利润增速约0.10pcts。整体上看，2022 年至今LPR 多次下调，银行息差面临下行压力，本次降准能够在一定程度上缓解银行息差的压力。
投资建议：看好经济复苏背景下银行板块估值修复行情，重点关注三条主线: （1）更受益于经济复苏主线的绩优银行，重点推荐宁波银行、平安银行、招商银行、常熟银行、成都银行。（2）*估逻辑下，央企银行估值有望提升，今年*估是市场重要主线，央企银行具备低估值+高股息优势，重点推荐交通银行、中信银行。（3）基本面边际改善的低估值银行，关注北京银行、浙商银行、渝农商行。
风险提示：不良超预期暴露，监管政策超预期变化，经济超预期下行
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