宏观事件
9 月14 日，据央行网站，为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023 年9 月15 日下调金融机构存款准备金率0.25 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。
核心观点
宏观负债的减压
8 月的经济金融数据表明，周期正在底部等待改善。一方面是8 月的货币流动性依然处在低位，表现在M1同比增速维持在2.2%的低增速水平，显示出实体经济扩张的谨慎；另一方面，工业企业盈利数据表明，周期正在改善路径中，负增长的压力正在逐渐减轻。随着央行9 月再次降准25 个基点，负债端的压力预计进一步减轻。
关注资产的扩张
等待国内资产端的扩张。除了宏观政策的扩张之外，很重要的一点是资产端的创造。
回顾2016 年周期的改善，一方面来源于海外经济周期的改善驱动的外需逐渐修复；另一方面来源于内需的修复，从14-15 年的货币宽松，到15-16 年货币化驱动的消费需求改善。随着今年以来房地产政策的逐渐落地，以及央行SPV 工具等的实施，我们预计资产端也将逐渐进入到扩张阶段。
关注外部加息“见顶”的可能。14 日除了中国央行降准之外，欧央行继续加息25 个基点，但是从货币市场定价情况来看，欧元的大幅回落背后隐含着市场对欧央行加息见顶的定价，外部流动性的压力回到美国和日本——油价开始抬头背景下，美联储9 月继续加息的概率有所上升；日经再创新高背景下，日本央行收紧货币政策的概率也有上升。
等待美日政策行动，全球货币政策的分化有望修复。
风险
经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险
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