公司发布2023 年半年报：公司1H23 实现营收26.16 亿元，同比增加26.8%；实现归母净利润1.84 亿元，同比增加194.3%；实现扣非归母净利润1.46 亿元，同比增长243.6%；2Q23 实现营收14.30 亿元，同/环比分别+30.2%/+20.5%；实现归母净利润0.91 亿元，同/环比分别+404.5%/-2.9%；实现扣非归母净利润0.75 亿元，同/环比分别+989.5%/+5.3%。

    　　营收端：空悬&传感器新业务增长明显

    　　分产品看，新业务快速增长，1H23 公司空气悬架/传感器业务分别实现营收2.93 亿元/2.04 亿元，同比分别+598.4%/+48.8%；传统业务稳健增长，1H23 公司TPMS 及配件和工具/汽车金属管件/气门嘴及配件业务分别实现营收8.23 亿元/6.92 亿元/3.59 亿元， 同比分别+26.0%/+5.2%/+1.6%。

    　　利润端：降本增效效果显著，毛利率同比向好1H23 公司净利率为7.2%，同比+4.1pct；2Q23 净利率6.6%，同/环比分别+4.6pct/-1.4pct，拆分看：1）毛利率：1H23 公司毛利率为27.8%，同比提升0.4pct；2Q23 公司毛利率27.4%，同比+0.9pct，环比-0.9pct；2）费用率：1H23 公司四费费用率为19.4%，同比-3.1pct，2Q23 费用率19.1%，同/环比分别-3.5pct/-0.6pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.8pct/-0.6pct/-2.0pct/-0.2pct，降本增效稳步推进，其中财务费用率同比大幅降低主要系报告期内汇率波动使汇兑收益同比大幅提升所致。

    　　股权激励加码，增强核心骨干人员向心力

    　　公司公布2023 年股权激励草案，考核标准为2023/2024 年净利润较2022年分别增长50%/100%，营收分别增长20%/60%。此次计划拟向激励对象授予股数1071.3 万股，占总股本5.1%，激励力度再加码（2021 年股权激励占总股本2.6%），授予激励对象共计483 人，授予价格为28.2 元/股、行权价格为45.11 元/份。本次对公司骨干人员的加码激励有助于增强公司凝聚力，为未来长期增长做好铺垫。

    　　投资建议：我们预计公司2023 年、2024 年和2025 年实现营业收入为62.5 亿元、77.0 亿元和95.8 亿元，对应归母净利润为3.9 亿元、5.2 亿元和6.9 亿元，以今日收盘价计算PE 为30 倍、23 倍和17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。