投资要点
我们认为，结合本周高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：
第一，一线城市房价回暖或指向地产市场情绪有所升温，但商品房销售、土地成交数据尚未出现明显好转。上周一线城市二手房出售挂牌价指数明显回暖，或表明在认房不认贷、首付比例下降、房贷利率下降等政策支撑下房地产市场情绪有所升温。但当前商品房销售面积、土地成交面积及溢价率等数据仍未见明显回升，地产放松政策效力的显现及传导仍有待观察。值得关注的是，本周在一线城市房价明显回升的同时，二线及以下城市房价明显回落，或指向地产放松政策存在一定虹吸效应。后续应持续关注地产销售及土地成交市场的边际变化，以及地产放松政策进一步加码的可能性。
第二，大宗商品价格普遍上涨，或与货币政策进一步宽松以及稳增长政策持续加码有关。本周包括煤炭、钢铁、有色、化工、原油、玻璃等在内的主要大宗商品价格均有明显上涨，其主要原因可能在于：1）9 月14 日央行公告降准，货币宽松带动商品市场预期转暖；2）地方债加速发行、国债超预期增发等或指向财政发力稳增长意愿明显增强，商品市场对于需求端回暖信心增强；3）9 月工业生产等经济活动进入旺季，或对大宗商品需求端有所支撑；4）供给不足等因素可能亦对原油等大宗商品的价格上涨形成较强支撑。
第三，暑期过后服务消费回归季节性水平，但汽车消费表现亮眼，居民消费仍是经济回暖的重要支撑。暑期过后，本周人员迁徙规模持续下行，电影票房及观影人次亦回落至季节性水平，但汽车消费偏强格局仍在持续，商品消费展现出了较强韧性。结合8 月社零数据来看，可选消费品回暖势头良好，后续居民消费的持续走强值得期待，居民消费仍是我国经济回暖的重要支撑。
本周国内高频数据追踪概览：
大类资产表现：本周债市、商品普涨，大部分股指下跌。
终端需求恢复状况追踪：1）房地产：一线城市房价回升，地产销售仍然偏弱；2）建筑施工：仍然疲软；3）消费：汽车消费维持高位，电影消费回落至季节性水平；4）出口：SCFI 指数持续下行；5）信贷：票贴利率保持平稳。
工业生产及人流状态追踪：1）工业生产：中规中矩；2）人员流动：迁徙规模大幅下行。
大宗商品状态：1）煤炭：价格持续上涨；2）钢铁：价格上涨；3）有色：铝、锌、铜价格上涨；4）原油：价格上涨，库存上行；5）化工：价格普涨；6）水泥：价格持续下跌；7）玻璃：玻璃价格上涨，纯碱价格下跌；8）农产品：
猪肉、蔬菜价格均下跌。
风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期
查看资料
收藏
顶 
踩 
