行情回顾：2023 年9 月11 日-9 月15 日，申万医药生物板块指数上涨4.2%，跑赢沪深300 指数5.1%，医药板块在申万行业分类中排名第2 位；2023 年初至今申万医药生物板块指数下跌9.7%，跑输沪深300 指数5.5%，在申万行业分类中排名第23 位。本周涨幅前五的个股为通化金马（61.18%）、常山药业（51.58%）、莱美药业（24.40%）、ST *（22.68%）、*ST 吉药（21.63%）。
血制品资产重组整合加速，行业集中度进一步提升，龙头强者恒强。近年来，国内血制品行业资产重组或股权转让愈发频繁，2023 年以来，派林生物和卫光生物相继更换控股股东为陕西省国资和国药集团，上海莱士第一大股东基立福正在筹划股权变动，我们认为血制品行业的资产重组正在加速，行业集中度提升确定性较大，未来龙头获取采浆站的能力将愈发突出，对于行业中小血制品企业而言，被收并购或将是主流选择，龙头将强者恒强。从国际市场来看，血制品营收排名前五位的企业市占率达80%以上，国内市场前四家血制品企业采浆量占国内采浆量60%以上，行业高集中度背景下，利好头部企业发展。建议关注：派林生物、天坛生物、博雅生物、华兰生物、卫光生物、上海莱士等。
投资策略及配置思路：上周医药显著跑赢大盘，主要系反腐情绪边际出现重大变化，叠加医药超跌，处于底部太长时间，虽然反腐未结束但情绪好转。从细分领域看，以院内超跌制剂和创新药为化药制剂板块领涨，其他细分领域也有不错表现，此外一些概念股也表现活跃，本周医药成交量占A 股比例已超6%，情绪显著回暖。我们认为当前行情可持续，企业和行业对反腐影响正逐步看清，不确定性正在减少，对医药可积极乐观起来，优先创新药和反腐超跌板块。展望未来，我们认为医疗反腐或为医药板块近期最后一次调整，Q4 或有显著超额收益：1）人民对健康的需求不会因反腐而降低，医药的消费属性仍在，医保的支出仍持续增长，23 年1-7 月医保支出增长达19.3%；2）估值明确底部，目前TTM 估值约25.6 倍，考虑到新冠影响，距离22 年9 月底的估值大底向下空间有限；3）配置低配：根据Q2 基金持仓分析，全基持仓7.7%左右，当前时点，我们判断全基医药持仓或更低，严重低配；整体上我们认为医药短期受到政策影响回调，中长期看好创新发展，当前医药赔率和胜率较高，值得重点配置：
中短期策略板块及个股：
1）政策免疫：重点关注：药店（一心堂、健之佳等）、院外药械（太极集团、华润三九、东阿阿胶、三诺生物和鱼跃医疗等）、消费医疗（普瑞眼科和何氏眼科等）；ToB 业务：1）CXO(药明康德、康龙和九洲等）；2）科研服务（毕得医药、奥浦迈、药康生物）；
2）反腐超跌：刚需和强产品力为核心：恩华药业、人福医药和开立医疗等；
中长期策略板块及个股：
1）创新药：步入新周期，宏观流动性+临床进展及BD 事件催化；重点关注：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等；
2）仿转创：集采出尽+创新兑现；重点关注：人福医药、恩华药业、京新药业、泰恩康、仙琚制药、丽珠集团、健康元、信立泰、一品红等；
3）中药：仍为主线，重点国改和基药方向；重点关注：太极集团、昆药集团、同仁堂、达仁堂、康缘药业、盘龙药业、方盛制药、桂林三金、贵州三力等；
4）国改：寻找真变化，重点关注：地方国资-重药控股、津药药业和新华医疗等；
5）生物制品：血制看变化，疫苗在底部，关注大品种；重点关注：天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等；
6）医疗器械：设备看进口替代，IVD 和消费医疗受益复苏，高耗看格局，低耗有性价比；重点关注：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、麦澜德，关注华大智造、迪瑞医疗、普门科技、九强生物、微电生理、惠泰医疗、南微医学、拱东医疗、康德莱、鱼跃医疗、三诺生物等；
本周投资组合：三诺生物、派林生物、九强生物、福瑞股份、太极集团、康泰生物；
九月投资组合：恒瑞医药、开立医疗、百洋医药、康为世纪、三诺生物、太极集团；
风险提示：行业需求不及预期；上市公司不及预期；市场竞争加剧风险。
查看资料
收藏
顶 
踩 
