本报告导读：

    　　二手房销售环比改善，“十一”出游预订火爆；中游地产链资源品需求承压，工业生产景气放缓；上游煤炭、铜铝价格上涨；出行活跃度环比回升，物流货运景气延续。

    　　摘要：

    　　二手房销售环 比改善，资源品价格多数上涨。上周中观景气表现分化，结构性亮点在于“认房不认贷”政策落地后，二手房销售开始出现边际改善，煤炭、有色等上游资源品价格表现强势，以及“十一”出游预订火爆。景气承压一方面在于新房销售依旧偏弱，地产链相关资源品需求恢复缓慢；另一方面，“金九银十”旺季来临，但中下游企业开工率并未延续回升趋势，石油沥青、钢材、涤纶长丝开工率，以及货运物流指数环比均有所回落。

    　　下游消费：二手房销售环比改善，“十一”出游预订火爆。30 大中城市商品房成交面积周环比+10.0%，较19 年同期-44.5%，10 大重点城市二手房成交面积较19 年同期+16.1%，二手房销售改善明显；生猪价格周环比-1.6%，供需宽松格局延续；乘用车零售/批发环比上月同期变化0%/+13%，由于上月同期销量处于低位，因此9 月初乘用车零售相对偏弱；服务消费景气回升，全国酒店RevPAR/OCC/ADR 环比变化+14.3%/+11.0%/+2.4%，“十一”出游预订火爆，国内热门酒店预订量同比19 年增长514%，国内旅游产品预订量同比增长超4 倍。

    　　周期制造：地产链资源品需求承压，中游开工率高位回落。1）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+1.6%/+1.0%，表观需求较19 年同期-28.0%，成本上升支撑钢价；全国水泥价格指数周环比-0.8%，发运率较19 年同期-28.1%；浮法玻璃价格周环比+0.5%，需求端出货环比放缓，全国代表企业库存环比上升23 万重箱；2）传统制造业：发电量环比/同比变化+7.7%/+4.1%；工业生产景气放缓，石油沥青、钢材、涤纶长丝开工率周环比回落；3）资源品：动力煤价周环比+5.2%，安监趋严、发运倒挂支撑煤价。SHFE 铜/铝价周环比+1.5%/+2.0%，主因经济企稳提振需求预期，

    　　人流物流：出行活跃度环比回升，货运物流景气延续。10 大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+1.9%/+0.7%，较19年同期+9.4%/+5.6%；国内航班执飞架次周环比+0.8%，较19 年同期+5.6%，出行活跃度环比回升；全国整车货运流量指数周环比-1.5%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+1.9%/+1.8%，全国邮政快递揽收/投递量周环比-0.2%/-0.2%；航运运价延续低位，SCFI指数周环比-5.1% ， BDI/BCI/BPI/BSI 指数周环比变化+16.4%/+24.3%/+11.2%/+13.2%。

    　　风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。