投资逻辑：油运“超级牛市”期权——需求意外+供给瓶颈
需求意外：逆全球化下全球油运贸易重构，海运量增加与航距拉长驱动油运需求明显增长，且可持续。
供给瓶颈：油轮老龄化最为严重，未来数年船台趋紧，船东规模下单意愿不足，叠加环保监管趋严，成就油运供给刚性凸显。
原油油运跟踪：全球原油贸易重构持续，高油价抑制短期需求
俄乌冲突开启贸易重构，对俄原油制裁后重构持续深化--俄欧均舍近求远贸易，估算全球原油油运平均航距已拉长7%。
年初以来，贸易重构持续，中国主导景气变化。中东减产油价上涨抑制短期需求，待库存去化贸易恢复仍将确定。
成品油运跟踪：炼厂东移增跨区贸易，配额满足炼厂积极性
全球疫后复苏推动成品油运需求持续增长，全球炼厂东移增加跨区城贸易，成品油轮产能利用率已升至高位。
中国成品油出口配额超预期下发，炼厂出口积极，近期贸易略升运价快速上行。未来对俄新制裁严格执行有望推动贸易重构。
投资策略：旺季博弈风险释放，维持增持
逆全球化成为长期趋势，全球油运贸易重构逐步深化，持续性将超市场预期。
经济衰退风险增加不确定性，提示传统能源具有韧性。中东减产与零星订单，不改油运超级牛市期权。
旺季博弈风险释放，风险收益比吸引。增持：中远海能、招商南油、招商轮船。
风险提示
地缘冲突风险、经济衰退风险、航运环保新政执行风险、油价风险、安全事故等
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