银行扩表趋缓，业绩增速有所恢复

    　　随着二季度经济复苏转弱，银行资产负债表扩张边际放缓。受益于基建投资等政策支持，大型银行和城商行*增长保持韧性。股份行资产扩张明显减缓，主要受地产相关因素压制。上市银行上半年业绩增速较上年下滑，主要因一季度重定价所致的净息差下行，二季度净利润增速有所回升。年初以来，农商行业绩表现向好，主要得益于生息资产扩张、非息收入增长以及拨备对利润的反哺。区域行ROE 略有改善，这与业绩实现较快增长有关。

    　　二季度息差趋稳，区域行实现资金成本节约

    　　从金融监督管理局数据看，二季度息差趋稳。上市银行中报数据显示，上半年净息差均值为1.86%，较上年下降14 bp。城商行净息差降幅相对较小，主要由于存款成本实现压降。上市银行*收息率较上年下降了18 bp，存款付息率大致保持平稳，不同机构存款成本压力有所分化。大型银行和股份行存款付息率上行，主要由于定期化效应以及存款竞争，而区域行存款付息率有所下降，主要得益于高成本存款压降。

    　　非息收入占比提高，财富AUM 保持扩张

    　　上市银行非息收入占比较上年提升约3%至26.17%。由于市场利率与汇率的变动，投资资本利得提高，上市银行投资收益占比整体有所提高。新增中间业务收入主要由部分财富业务贡献，零售AUM 保持增长态势。由于资本市场持续波动，银行客户财富配置向稳健类理财产品转移，多家机构代理保险收入实现较快增长，减轻了银行中间业务收入压力。

    　　资产质量整体稳定，区域行资本状况环比改善上市银行资产质量保持相对稳定，整体风险抵补能力较优。不良*率较年初有所下降，除城商行关注*率略有上升，其他各类行关注率下降。今年以来，银行房地产资产占比持续下降，风险继续出清。地方融资平台业务风险相对可控。上市银行仍可保持不良水平和拨备相对稳定。区域行资本充足率较一季度有所回升，主要由于银行提高了内生资本补充能力。

    　　投资建议

    　　上市银行上半年经营总体稳健，二季度业绩表现边际好转，资产质量整体稳定。随着逆周期政策力度不断加强，房地产资产风险趋于缓释，银行资产端收益率仍趋下行，在存款利率自律机制作用下，负债端成本节约效应有望继续发挥，缓解部分息差压力，稳息差更加考验银行负债管理能力。经济企稳向好预期将推动银行股估值修复：一是优质区域行或将率先受益于基本面改善，经营表现有望继续领先同业；二是随着楼市风险趋于收敛，股份制银行估值修复存在空间。此外，可关注以大行为主的高股息股市场表现持续性，　　在资金持续宽松的环境下，配置优势有望延续。维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　经济增长不及预期，信贷需求持续低迷；行业信用风险过快释放；政策落实不及预期。